【 第1頁 第2頁 】

華爾街抄底 風險仍很大

http://www.CRNTT.com   2009-05-20 12:02:59

測試結果沒有充分披露負面信息 　　不充分披露負面信息對大銀行有利。大銀行能够以更快的速度、更低的代價、獲得更多的資本金。已經發生的案例足以證明。例如，2008年9月，摩根斯坦利以每股25.25美元的價格向日本三菱日聯金融集團出售9.9%股權，獲得30億美元。10月，摩根斯坦利股價就跌到了10美元以下。如果交易雙方信息對稱，必定不會達成這樣的交易。  　　如今，監管機構要求摩根斯坦利補充資本金18億美元。摩根斯坦利豪邁地計劃融資40億美元：只要三菱日聯集團將持有的60億美元可轉換優先股中的一部分轉換為普通股就行了。至於轉換價格，雙方去年約定為31.25美元。現在摩根斯坦利的股價是26美元。  　　 　　　　　　　　金融危機讓監管者維護大銀行的利益 　　監管機構其實知道這次壓力測試情景不够嚴格。美聯儲在4月24日發布的報告中說，基礎情景中的指標是一些專業機構2月份所作預測的平均值；“更糟糕”情景是監管機構設計的比基礎情景“稍弱”的情形。美聯儲“無意將其設計為最糟糕的情景”。  　　在正常情況下，美國的金融監管就像一場貓捉老鼠的游戲。但是每當銀行危機爆發以後，監管者立即轉變為保護人和最後貸款人，Tommy（貓）和Jerry（鼠）的關系立即從對手轉變為搭檔。無論在上世紀30年代的大蕭條期間、還是在80年代的儲蓄與貸款協會危機期間，銀行家無一例外地在政治上受到抨擊、在經濟上獲得利益。  　　當前美國的監管機構和商業銀行的共同目標在於：在盡可能不實施國有化的前提下，讓失去清償力的大銀行盡快補充資本金。給大銀行補充資本金需要事先提振市場信心，而提振信心需要市場太平，即使這太平是粉飾出來的。而壓力有限的測試就是粉飾的方法之一。  　　如今流動性不足的華爾街（以及歐洲金融市場）已經不具備為大銀行融資的能力，潛在的投資者主要是中東和遠東的金融機構和主權基金。中國的金融機構和主權基金有走出去的目標與動力，是華爾街潛在的抄底者，也不斷地迎接著大洋彼岸的金融說客。然而以現在的價格投資華爾街的大銀行，即使長期能够得到獲益，短期很可能會遭受損失。

【 第1頁 第2頁 】