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人民幣匯率是如何形成的

http://www.CRNTT.com   2010-04-28 09:30:23

總部在上海外灘中山北一路15號的中國外匯交易中心 　　中評社北京4月28日訊／把世界吵得翻天覆地的人民幣匯率，是在一個中國的市場上形成的，這個市場叫中國外匯交易中心……此間《經濟觀察報》今天登載周其仁的文章“人民幣匯率是如何形成的”，內容如下： 　 把世界吵得翻天覆地的人民幣匯率，是在一個中國的市場上形成的。這個市場叫中國外匯交易中心，總部在上海外灘中山北一路15號，曾經的華俄道勝銀行舊址。與紐約、倫敦、東京那些外匯市場不同，中國外匯交易中心是一個有形市場，比較容易觀察。再加上歷史不長，弄清來龍去脈不算太大的難題。  　　1994年前的中國有外匯交易，但沒有統一市場。那時，人民幣換美元的需求是通過兩條軌道來實現的。第一軌是計劃軌，就是按政府的官方牌價結匯。不論企業還是個人，有了外匯收入，都要以5元多人民幣兌1美元之價，結算給政府。人民幣估值如此之高，應該是那時中國的創匯能力不足，政府希望以較少的人民幣代價購得全部外匯。不過，這樣打算盤有一個代價，就是誰也不願積極創匯。政府低價購匯，如同當年低價收購農副產品一樣，降低了刺激生產者努力的誘因。  　　逼來逼去就逼出了第二軌。路徑大體如下：國家從上世紀80年代開始逐步提高購匯牌價，然後又推出“外匯留成”制度，即允許創匯企業留下一個比例（20%）的外匯自用，並可以把這部分留成的外匯，拿到 “外匯調劑中心”去，看有沒有誰的出價比官方外匯牌價更高。由於低於真實市價的“平價外匯”永遠短缺，需求就永遠旺盛。大家你爭我奪出價，就把計劃外的外匯調劑價格拉高了。外匯雙軌制應運而生：牌價外匯5元多兌1美元，調劑中心的可以8元、9元、甚至10元兌1美元！後者才是市場，因為凡想多要美元的，無須喊叫，也無須左打報告右審批的，拿人民幣出價就是了，遊戲規則是出價高者得美元。  　　拜改革開放大潮之福，外匯市場軌的力量越來越大。到1993年中國第一次匯改前夜，中國全部外匯的80%來自調劑中心即市場軌，僅有20% 來自計劃軌。中國的第一次匯改，大刀闊斧完成了匯率雙軌的合併，也把分布於各地、分散定價的外匯調劑中心，整合成統一競價的外匯市場，這就是中國外匯交易中心的由來。自此，直接以行政命令為人民幣匯率定價的時代結束了。今天的人民幣匯率，是在外匯交易中心這個市場上形成的。

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