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量化寬鬆給亞洲埋下金融危機的種子

http://www.CRNTT.com   2010-11-18 08:07:01

從歷史經驗看，美元匯率也是大宗商品價格和世界通脹大起大落的重要因素。上個世紀70年代，美國將美元與黃金脫鈎，布雷頓森林體系崩潰，原油價格從每桶3美元左右飆升至80年代的每桶35美元左右。這導致了70年代和80年代發達國家的“供給性衝擊”，通脹伴隨經濟衰退的滯脹令當時各國央行頭痛不已。而在2000年前後，儘管美國經濟短期輕度衰退，但由於美元匯率較為強勢，原油價格一度跌至每桶10.8美元，全球各國面臨了一場通縮風險的考驗。 　　投機者之所以敢於賭大宗商品價格上漲，一方面是依仗經濟濟基本面向好的支持，另一方面是依仗美元貶值的支持。當二者兼有時，投機氣氛最濃，如今年下半年以來，大宗商品價格迅速創下超越2008年的新高。弱勢美元推高了全球資產價格。 　　英國紀念碑證券公司的首席經濟學家劉易斯警告，實際和預期的“量化寬鬆”貨幣政策對匯率產生了壓力，推動世界走向一場“匯率戰爭”。 　　遏制大宗商品價格暴漲 　　文章稱，應要求美國擱置二次“量化寬鬆”貨幣政策計劃，對全球通脹壓力負責。美聯儲希望通過降低長期利率水平來刺激消費與投資，然而美國長期利率水平已處於歷史低位，銀行依然惜貸，企業不願擴張，美聯儲實際上在向全球輸出通脹。新興市場國家可聯合起來要求美聯儲負起責任，擱置二次“量化寬鬆”貨幣政策，及時收緊流動性並提高基準利率，避免美元流動性泛濫導致美元貶值，甚至發生新一輪美元危機和二十世紀七十年代的“供給衝擊”。 　　推動美元恢復強勢。強勢美元有助於大宗商品價格回落，符合世界反通脹的要求。美元走強有利於減輕人民幣升值壓力，也是外匯儲備保值的需要。美國債權國應明確要求美國財政部真正落實其一再口頭聲稱的“強勢美元政策”，否則將不參與美國國債的拍賣認購活動。外匯儲備大國也可適當發揮龐大外匯儲備的資金優勢，將手中的美國國債拋給國際金融市場，間接賣給美聯儲，抑制全球泡沫和通脹。 　　最後，果斷連續大幅加息。過低利率助長大宗商品價格泡沫。由於中國是國際大宗商品的主要買家，國際炒家得到中國過低利率保證，相當於吃了顆定心丸，更加有恃無恐。實際上，熱錢根本不在乎3-5個百分點的利差，而是穩定的匯兌收益和更高的資本收益。中國已連續7個月實際利率為負，負利率助長房地產泡沫和股市泡沫，熱錢得到的資本收益更加豐厚。如香港聯交所前總裁沈聯濤，近日撰文擔心中美低利率步日本後塵最後落入美國圈套。美國通過濫發美元製造資產泡沫和大宗商品泡沫，進而引發通脹，卻指責中國維持過低人民幣匯率導致國內經濟過熱，進而向世界輸出通脹言論，以逼迫中國在匯率問題上讓步。如果中國果斷連續加息，將抑制大宗商品和房地產泡沫，嚴防通脹，不給美國口實。

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