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對貨幣政策收緊不必過於悲觀

http://www.CRNTT.com   2010-12-15 09:24:50

中評社北京12月15日訊／在剛剛結束的中央經濟工作會議上，明年宏觀政策取向定調為“積極穩健、審慎靈活”，市場最為關注的貨幣政策則是按預期地定調為“穩健”，具體而言就是“按照總體穩健、調節有度、結構優化的要求，把好流動性這個總閘門”。與以往“適度寬鬆”的提法相比，“穩健”自然就意味著相對收緊。在CPI連續新高及央行短期內連續提高準備金率的背景下，市場對於“穩健”的理解相當悲觀。經濟參考報刊登記者劉興祥述評文章表示，對此，如果從保持經濟平穩增長的目標梳理一下就不難發現，這種悲觀其實沒有必要，或者說是放大了悲觀預期。 　　當前最讓人擔心的莫過於通脹形勢相當嚴峻。剛剛公布的11月份5.1%的CPI不僅是年內高點，而且基本上超出了此前所有專家們的預測。從未來一段時間的物價走勢來看，值得關注的是，5.1%很可能是階段性的頂部區域了。隨著國家在11月連續出台一系列組合拳調控物價，不少商品價格回落較為明顯，12月份CPI增幅出現較為明顯的下降是可以預期的。在春節期間會例行地經受進一步考驗後，物價快速上漲的勢頭將階段性地得到遏制。顯然，這是判斷未來一段時間政策取向的重要基礎。從此次CPI超出預期仍然沒有上調利率的動作來看，數量型工具仍然是央行未來回收流動性的主要手段，短期內加息的可能性正逐步變小，或者說是迫切性下降了。 　　文章分析，暫時慎用加息手段的原因是多方面的，例如，目前美國的低息壓力就是最直接的。從2003年以來，隨著大量外匯進入商業銀行，央行一個很重要的任務就是對衝過多的銀行間流動性。因此，連續加息預期將帶來更大的流動性壓力，從而導致惡性循環。另外，在國際金融危機下迅速變得龐大的地方融資平台貸款量也制約了央行對調控手段的選擇空間。地方貸款大多投資基礎設施等項目，收益率偏低，如果大幅提高利率，必然大大加重負擔，容易發生較大問題。

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