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央行為什麼如此害怕加息

http://www.CRNTT.com   2011-06-17 08:14:32  


 
  加息與否?如何加息?是在不同的利益群體之間走鋼絲。存款利率上升快而貸款利率上升慢,表面上是銀行減少了利差承擔了成本,實際情況並非如此:從去年開始的信貸緊縮政策使銀行獲得了貸款利率定價權,表現在貸款利率普遍上浮與中間收入的增加上,因此,這兩年銀行的盈利不僅沒有因為緊縮而下降,從上市銀行年報來看,反而得到了前所未有的好收益。而長期存款利率上升表面上有利於儲戶,不過由於負利率現象並未改觀,對於儲戶而言並非真正利好。

  其次,將利率維持在低位還可以間接幫助各企業、機構從債券市場進行低價融資。

  為了補充資本金,銀行還在大規模融資,只不過除了證券市場之外,還開拓了債券市場融資平台。6月13日,建設銀行公布了發行800億元不少於5年期人民幣次級債的計劃;此前的6月7日,農行發行了次級債券500億元;5月17日,中行發行了不超過320億元人民幣固息次級債。至此,三大行共發行1620億元人民幣次級債。另有媒體報道,工行也計劃發行250億元人民幣次級債,四大行的次級債發行額度可能逼近2000億元。另據中金公司最新發布的 《次級債進入供給高峰》報告預計,今年銀行次級債淨增量將達到1300億~1500億元,是去年淨增量的3倍以上。

  債券融資的關鍵就是發債成本的高低,信用評級、貨幣流動性、未來收益等是債券發行成本的關鍵要素,而較低的基準利率可以間接讓發債成本維持在低位。雖然從去年以來銀行發行的次級債利率有上行趨勢,但與市場利率相比,依然維持在較低的水平。特別是大型銀行,信用維持在最優級,至關重要的信用因素在此意義不大,主要受購債者的信心與利率等因素的影響。

  以農行6月發行的500億元次級債論,其中200億元10年期固息次級債,前5年票面利率僅為3.30%,另250億元15年期固息次級債,前10年票面利率僅為4.00%;50億元10年期浮息次級債,前5年票面年利差為0.60%,該浮息品種債券的票面年利率為基準利率與基本利差之和,基準利率為中國人民銀行公布的1年期整存整取定期儲蓄存款利率。基準利率低直接利好銀行,更不用說銀行還擁有贖回權、回撥權等一系列權利。

  正如充裕的流動性讓去年地方債券以低利率發行,較低的利率讓銀行次級債成本下降,充裕的流動性與低利率的叠加,對於發行債券的機構是最大的喜訊。央行不加息,有變相照顧發債者的深義。 


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