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警惕歐債危機四重叠加效應發酵

http://www.CRNTT.com   2012-01-12 09:31:19

中評社北京1月12日訊／歐債危機持續蔓延和升級，將國際金融危機推進到一個新階段，即從私營部門的金融危機推進到公共部門的財政危機，並不斷顯現出多重危機的叠加效應。 　　中國證券報發表中國工商銀行城市金融研究所馬素紅、羅寧文章分析，第一重危機——主權債務危機。歐洲主權債務危機主要表現在三個方面。一是歐洲邊緣國家的財政赤字及國債占GDP的比重過高。二是歐洲邊緣國家的國債收益率大幅上升，使政府的市場融資能力受到挑戰。其中，希臘2年期國債已飆升至150%附近區間，葡萄牙2年期國債也高達15%左右，意大利和西班牙的國債收益率也處於較高水平。三是歐洲邊緣國家的國債CDS息差不斷上升，高風險國債的規模不斷擴大。投資者恐慌情緒大幅攀升，市場對部分經濟實力較弱、財政負擔沉重的國家償還債務能力的質疑不斷加大。 　　第二重危機——經濟治理危機。歐債危機演化至今，已不僅僅是主權債務的問題，還反映出歐元區在經濟治理方面存在的重大缺陷。 　　歐洲財政貨幣政策不統一，為邊緣國提供了“搭便車”激勵。歐元區共享超主權貨幣，執行統一的貨幣政策，而財政政策各行其是，進而助長了部分成員國的財政鬆弛狀況，為主權債務危機的爆發埋下了伏筆。此外，歐洲財政公約缺乏約束力，各成員國各自為政。《穩定與增長公約》對歐元區成員國政府支出、國債占比以及通脹水平均制定了明確的標準，但由於退出機制缺乏，真正滿足這一系列標準的成員國並不太多。 　　第三重危機——經濟競爭力危機。歐債危機實質上也是部分歐元區國家競爭力危機的一種間接反映。 　　由於歐洲重債國家經濟結構失衡，實體產業空心化問題嚴重。除德國等少數幾個主要出口國外，包括法國在內的諸多成員國國際收支平衡表經常項目近年來一直維持逆差。 　　此外，歐洲邊緣國勞動力市場缺乏彈性，勞動力成本不斷提高，失業率持續上升。2011年前三季度，歐洲勞動力成本同比分別增長2.6%、3.6%、2.7%。勞動力成本剛性助推歐元區失業率不斷走高，2011年7月至今一直維持10%以上高位水平。部分歐元區成員國經濟增長長期處於潛在增長率之下。據IMF預測，2011年歐元區產出缺口占GDP比重將達到1.9%，其中希臘、愛爾蘭產出缺口占GDP比重分別達到2.6%、6.2%，葡萄牙、西班牙、意大利均為2.8%，法國與德國分別為3.0%和0.3%。

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