【 第1頁 第2頁 】

中國外儲改革需更深層次破題

http://www.CRNTT.com   2012-03-11 08:32:18

中評社北京3月11日訊／國家外管局5日表示，今年將深化外儲管理改革。如何實現更深層次破題，如何讓外儲在邁向強國進程中扮演更加重要的角色，中國正在尋找新的答案。 　　每日經濟新聞發表國家信息中心經濟預測部副研究員張茉楠文章稱，隨著中國經濟的“跨台階”增長，外儲也經歷了爆發式增長，尤其是“十一五”期間，年均增長28.3%。根據最新數據，目前中國外儲餘額約為3.2萬億美元，相當於中國每人持有2386.68美元。外儲已經成為中國國民財富最重要的組成部分，並對中國參與全球化的方式和利益分配過程產生深遠影響。 　　然而，與其他發達債權大國的性質不同，中國的債權性質是典型的官方債權國。2011年9月末，中國對外金融資產46653億美元，其中儲備資產32779億美元，占對外金融資產70%，外匯資產集中在政府手中，民間外匯資金蓄水池有限。從國際上橫向比較來看，美國官方的外匯儲備雖然只有中國的1/5，但是美國民間所持有的外匯價值達9萬億美元之巨。 　　文章分析，官方債權國帶來了較大的集中風險管理問題。經濟不斷累積以國際性貨幣持有的外國流動債權，所產生的貨幣不匹配將使國內金融市場的投資組合難以實現均衡，也使貨幣當局對貨幣和流動性的管理變得更加困難。自1994年外匯體制改革以來，中國央行基礎貨幣投放的結構已經發生根本性變化，外匯占款成為基礎貨幣投放的主渠道。這使中國的基礎貨幣供應被動受制於外匯供求，大大增加了基礎貨幣調控的難度。近年來，外匯占款存量占基礎貨幣存量的比例不斷提高，2006年已經達到108.49%，而外匯占款增量占基礎貨幣增量的比例，在2005年甚至超過200%。 　　另一方面，央行還面臨“不可能三角悖論”。在資本跨國流動渠道日益增多的情況下，提高利率會吸引以套匯、套利或套價為目的的國際投機資本更大規模流入，這反過來會加大衝銷壓力。也就是說，在國際資本流動自由度不斷提高的情況下，我們試圖穩定匯率，就必然難以繞開“不可能三角困境”，貨幣政策自主性受到嚴重挑戰。 　　文章表示，從這個層面上講，同樣是出口和順差大國的日本經驗值得借鑒：隨著日元升值和產業轉移的推進，2005年提出由“貿易立國”戰略向“投資立國”戰略轉變，以提高對外資產收益率為中心，改善國際投資的結構和質量，並提出要到2030年力圖把所得收支盈餘對GDP的比率提高一倍。近5年日本每年海外證券利息收入在500億美元以上，日本企業的資本利得及海外進賬也極其巨大，所得收支盈餘已經成為日本重要的外儲來源。可見，官方儲備與民間儲備性質的區分才是決定一國外儲結構的關鍵所在。

【 第1頁 第2頁 】