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韋森：大轉型中的中國經濟

http://www.CRNTT.com   2012-05-17 08:16:12

韋森：到今年4月底，中國的廣義貨幣總量已經差不多達到90萬億了。只要貨幣政策稍一放鬆，今年廣義貨幣M2超100萬億元應該沒有問題。如果換算成美元，中國的廣義貨幣已經目前比美國或其他任何國家都大得多了。但是我們的GDP總量目前還不到美國的一半。廣義貨幣總量這麼大，一元GDP，一塊八毛多廣義貨幣，這種情況下，廣義貨幣稍“溢出”一點，中國的通貨膨脹就不得了。這是近兩年CPI一直攀高的根本原因。 　　當然也要看到，中國這幾年的CPI上漲，基本上都是由食品價格上漲所構成的。有關研究機構數據表明，中國的食品價格與芝加哥期貨交易所的糧食期貨價格的變化基本上同步。這背後的邏輯是：美聯儲一“超發貨幣”，美國的貨幣政策一“寬鬆”，美元就貶值，芝加哥期貨市場的糧食價格和國際大宗商品期貨價格就隨之上升，中國作為糧食、石油的進口國，CPI就接著“抬頭”。 　　最近，美聯儲主席伯南克一再表示，到2014年底，美聯儲的基準利率還將維持在0～0.25%左右不變。相對歐洲國家，美國經濟的基本面要好得多，下半年之後，美國經濟恢復的趨勢可能會顯得更好一點。如果美聯儲不再推出QE3的量化寬鬆政策，美國經濟開始復甦，美元走強，國際糧食價格、大宗商品價格就會回落，中國CPI上漲的壓力隨之也就會減小。 　　問：同樣面對經濟危機，美國、歐元區、日本等世界主要的經濟體都實行寬鬆的貨幣政策，反觀中國，是如此迥異於世界主要經濟體，對此您怎麼看？ 　　韋森：我曾經對近幾年決策層頻繁地動用貨幣政策提出了一些自己的不同看法。2007年以來，決策層的貨幣政策頻繁應用，且常來個180度的大轉向。現在看來，央行貨幣政策的第四次180度的“大轉向”或將到來。一國經濟的運行，三四年里就來了4次180度的大轉向，一會兒服“安眠藥”，一會兒打“興奮劑”，這在人類社會歷史上，可能是前無古人，後無來者。這是在“熨平”經濟周期，還是在人為製造經濟周期？這樣頻繁且多變的宏觀調控政策轉向，會把好端端地經濟折騰出毛病來的！記得去年，周小川行長曾在上海講，美國政府和美聯儲也在做“宏觀調控”，也一直用貨幣政策刺激經濟復甦。這當然沒錯。但是，要看到，美國政府和美聯儲的宏觀經濟政策，與中國大不一樣。從2001年美國幾個年級出現輕微下滑，格林斯潘所掌管的美聯儲一連降了十多次利率，一直到2007～2008年的全球金融風暴，大致是朝著一個方向“調”的。貝南克自2005年下半年接掌美聯儲的帥印後，中間經歷了2007年爆發的全球金融風暴和2008年～2009年的經濟大衰退，之後美聯儲維持量化寬鬆政策和低利率政策一直到現在。他最近還在強調到2014年底，美聯儲的基準利率將維持在0到0.25不變。這說明美國最近10年里，貨幣政策保持一個方向在“調”。 　　再看我們呢？五、六年里發生了4次“貨幣政策調控”的180度大轉向：2007年中到2008年6月，6次升息，12次提高商業銀行法定準備金，還要對貸款“窗口指導”，靠行政命令讓各商業銀行縮減貸款。2008年下半年看到中國宏觀經濟增速下滑了，央行曾四次降息，並鼓勵商業銀行拼命放貸，三年期間，貸款放了20多萬億元快到30萬億了，超過2011年中國GDP的總量的一半。從2010年1月15日到2011年6月14日，決策層的貨幣政策又來了一個180度的大轉向，提高12次提高法准金、4次升息。自2011年12月初以來，看到宏觀經濟增速下滑，央行又降了兩次“法准金”了。如果我們的貨幣政策再這樣繼續“寬鬆”下去，這不就是4次180度的貨幣政策大轉向了？我們這樣一個有著50萬億元左右GDP的經濟大國，能這樣折騰麼？我們的企業，我們的金融市場和投資者，又怎樣預期和應對這種頻繁的貨幣政策轉向？

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