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資源類海外投資的成功標準

http://www.CRNTT.com   2013-08-08 12:05:27

中國企業在海外進行資源類投資所需認真考慮的另一個因素是資產質量。資產質量的選擇往往是一個令人糾結的問題：一方面，優質礦業資產大都已由他人擁有並開發，中國公司較難參與，尤其難以控股；另一方面，非優質資產的投資和開發往往包含巨大風險。 　　以鐵礦石行業為例。澳大利亞的鐵礦主要有兩種，赤鐵礦和磁鐵礦。其中赤鐵礦一般只需通過軋碎及篩選就可提供給鋼鐵廠，開採成本較低，投資回報快；澳洲礦業巨頭必和必拓、力拓和FMG等公司開採的都是這類赤鐵礦。相比之下，磁鐵礦含雜質較多，在軋碎及篩選後必須經過研磨和提煉，才能制成鋼鐵廠能用的礦砂；所以，開採磁鐵礦需要建設相應設施，投資大，成本遠高於赤鐵礦。中國國內的鐵礦多為磁鐵礦，由此積累了豐富的磁鐵礦開採經驗和技術。於是，在拿不到赤鐵礦的情況下，中國企業在澳大利亞紛紛選擇參與開採磁鐵礦，比如中信泰富的Sino-Iron項目。但是，澳洲磁鐵礦的結晶顆粒比國內磁鐵礦小，研磨成本更高；而且研磨提煉過程非常耗能，需要大量淡水，還會產生大量尾礦，導致高昂的環保成本。遺憾的是，一些中國企業對開採澳洲磁鐵礦的成本（包括當地的環境保護和勞工法律的要求）估計不足，從而遭受嚴重損失。 　　戰術層面上，資源類的跨境投資也是錯綜複雜，有時博弈甚至可能在中國企業還沒有意識到的時候就開始了。舉一個近期的例子。力拓今年年初開始尋求出售它在加拿大的鐵礦石業務，據外國媒體報道，已有黑石、嘉能可等公司表示了興趣。但近年來許多外國公司出售資產會希望引入中國公司競購，因為中國公司往往願意支付更高的價格。日前外國媒體報道，有五礦集團高管表示正在考慮參與競購；後來在記者求證下，五礦集團未作明確表態。其實在競購博弈中，買家過早地表示意圖往往是不利的，只能起到為賣方“抬轎子”的作用。中國企業在此類交易中應盡可能地對自己的意圖保密，在與媒體交流時措辭也應高度謹慎，考慮到被不同解讀的可能，避免陷阱，為此不予置評往往是對敏感問題最穩妥的回應。 　　資源類的跨境投資動輒金額巨大，相關利益群體眾多。而且，這類交易不但在企業層面涉及產業、技術、金融、管理、法律等多方面因素，還可能被賦予國家戰略和安全等政治考量，博弈極為複雜，中國企業需要採取高度審慎的態度來應對這類投資的風險和挑戰。■

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