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宏觀政策需警惕經濟衰退型寬鬆風險

http://www.CRNTT.com   2014-09-26 09:10:36

中評社北京9月26日訊／8月最新數據公布後，對於中國經濟的樂觀和悲觀之情糾結在一起，“要改革還是要刺激”的老話題再度引發各界爭議。在經濟壓力持續存在的背景下，央行上周向五大行投放5000億元的常備借貸便利(SLF)的舉措最終被證實，引發高度關注，市場普遍將此解讀為央行實質上的放水，效果約等同於存款準備金率下調0.5個百分點。 　　上海證券報發表中國金融網分析師周子章文章稱，市場原本對於定向調控力度加大有所預期，但是值得關注的是，輿論卻給出了不一樣的解讀。有的認為，“強改革+巧調控”的政策模式正在成為中國經濟在新常態下保持發展的“穩定器”，成為完成穩增長、促改革、調結構、惠民生、防風險五大任務的支柱。而另一種意見則認為，中國經濟“新常態”本身就是尊重經濟發展規律的，在不同階段採取靈活的貨幣政策應是普遍共識，是否降息、降准都應該取決於經濟運行的實際情況。降息不是改革的對立面。這種混亂與矛盾，在經濟低潮期尤為不利，很容易挫傷市場信心。 　　種種跡象顯示，在歐美日發達國家經濟復甦持續分化的狀態下，中國目前正面臨著一種衰退型的寬鬆壓力。看8月的經濟數據，整個信貸需求偏弱，工業增加值等數據也不理想，物價形勢使得各方面產生通貨緊縮的擔憂。隨著債務纏身的企業失去對哪怕是低息借款的興趣，貨幣刺激正在失去其有效性。因此，在宏觀政策上需要更為明確的信號。不走“強刺激”的老路，並不意味著徹底放棄促進增長的刺激措施，不能簡單將改革與刺激對立起來，仍應相機“定向調控”。 　　文章表示，在決策層以及監管部門的一再努力下，自去年以來持續困擾中國經濟發展的“融資難，融資貴”問題，進入下半年後似有所好轉。央行調統司司長盛鬆成在2014年中國銀行家(陸家嘴)高峰論壇上表示，最近幾個月前期實施的一系列微刺激政策效果初步顯現，總體來看，開始出現緩慢區域性的下降。近期的銀行間市場利率確實出現了整體性的下降。上海銀行間同業拆放利率顯示，各期限利率呈現全線下跌態勢，14天期利率下跌11.5個基點，至3.438%。特別值得注意的是，最新一期央行公開市場14天正回購操作利率為3.50%，較前次下行20個基點，創出3年半以來的新低。貨幣市場短期拆借利率從7月以來慢慢往下，最近因上周央行定向投放資金以後，利率下行速度較快。 　　盛鬆成援引央行采集的存貸款數據稱，去年初至今年一季度，金融機構新發放貸款利率基本呈上行態勢。今年3月新發放貸款利率比年初上升17個基點，比去年同期高了42個基點；但從二季度開始，新發放貸款利率走勢有了改變，4月利率上升趨緩，5月開始下降，到了6月金融機構當月新發放貸款利率降至6.7%，比利率最高的4月低7個基點，已接近今年以來各個月的最低水平；到了7月，由於貸款的不良率上升，風險溢價增加，利率水平環比略有上升，但扣除風險溢價後，貸款利率基本穩定。據此，盛鬆成得出結論，從二季度開始整個貸款利率出現了緩慢的趨勢性下降。

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