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非典型牛市的邏輯：非炒不可

http://www.CRNTT.com   2015-04-23 04:58:24

最值得關注的是，要求證券公司不得以任何形式參與場外股票配資、傘形信托等活動，不得為場外股票配資、傘形信托提供數據端口等服務或便利。當天下午在市場上掀起了軒然大波，引發投資者恐慌。有機構人士對此認為，監管層對融資業務的收緊和傘形信托等業務的叫停，將會從增量資金、市場情緒等方面對A股形成利空。 　　傘形信托，是由證券公司、信托公司、銀行等金融機構共同合作，結合各自優勢，為證券二級市場的投資者提供投、融資服務的結構化證券投資產品。其用銀行理財資金借道信托產品，通過配資、融資等方式，增加杠杆後投資於股市。傘形信托因高杠杆效應助長漲跌，受到激進投資的追捧，成為去年底股市交易量大幅飈升的推動力。後來因發展過於迅速受到銀行監管部門特別關注，并最終遭證監會封殺。 　　針對市場的種種擔憂，證監會新聞發言人4月18日回應，4月17日證券業協會等四家自律組織聯合發布《關於促進融券業務發展有關事項的通知》，目的是促進融資融券業務平衡發展，健全市場交易機制，維護市場穩定健康發展，不是所謂的鼓勵賣空，更非打壓股市，請正確理解，不要誤判誤信。 　　目前，兩市融資融券餘額近2萬億元，其中基本上都是杠杆融資，即使A股成交量連續過萬億元，但融資融券交易占A股成交的比例仍維持在16%以上。而且，需要注意的是，隨著股市的賺錢效應聚集，有越來越多的缺乏專業知識和風險控制意識的中小投資者介入。沒有只漲不跌的股票，市場一旦調整，牛市推手杠杆融資將可能轉身變成殺手，使投資者和證券經營機構遭受嚴重損失，影響市場的穩定。 　　作為監管部門，此時加強對融資融券業務進行指導和規範，是其職責所在。如果讓投資者在進行場外股票配資和接受傘形信托服務，那麼股票投資風險可能進一步加大到可能失控，普通券商融資為1：1，而傘形信托則可放大到1：3，有些配資則可以達到1：10。在2015年2月，針對傘形信托存在的問題，證監會已經叫停了證券公司該業務的代理銷售服務。 　　當然，證監會的一紙通知，顯然無法杜絕外場股票配資和傘形信托這些目前非常流行的融資形式。利益所在，證券公司很可能陽奉陰違，采取合理規避的方式暗中進行。而且該融資主體多位銀行和信托機構，并非證監會監管對象，需要銀監會的配合。此外，還有私人融資機構參與其中，亦增加了監管難度。

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