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“十三五”期間中國可引入“強勢人民幣政策”框架

http://www.CRNTT.com   2015-11-23 07:27:43  


 
  基於下述理由,中國也可效仿強勢美元政策,於“十三五”期間,建立健全“強勢人民幣政策”框架。

  首先,人民幣已經逐步確立了世界新興強勢貨幣的地位。1994年匯改後到2014年底,人民幣兌美元雙邊匯率累計升值42%,國際清算銀行編制的人民幣名義和實際有效匯率指數分別累計升值65%和93%,分別排61種貨幣中的第三位和第六位。即便此次匯改後人民幣匯率有所回調,但前三季度人民幣名義和實際有效匯率仍然均升值了3.6%。

  其次,強勢人民幣符合中國經濟中長期發展趨勢。儘管受周期性因素影響,短期人民幣匯率有所走弱,但從中長期看,中國經濟保持中高速增長、結構性改革不斷提高市場效率,以及基礎國際收支持續較大盈餘等,將繼續為人民幣強勢提供基本面支持。

  再次,強勢人民幣政策符合中國的國家利益。有助於提振對中國經濟和貨幣的信心,為改革開放創造良好的預期環境;有助於進一步提升中國地位和影響力,推動人民幣國際化,更好促進中國參與全球治理。

  準確理解“強勢人民幣政策”的具體內涵

  文章強調,強勢的經濟才會有強勢的貨幣,只有經濟穩才能夠貨幣穩,只有經濟發展可持續才會有人民幣資產高回報,而不是反之。

  2015年9月,習近平主席訪美期間闡述人民幣匯率問題時,主要強調了四點:一是近期中國完善了人民幣匯率中間價報價機制,加大了市場決定匯率的力度,目前人民幣匯率偏差矯正已初見成效。二是從國際國內經濟金融形勢看,人民幣匯率不存在持續貶值的基礎。三是將堅持市場供求決定匯率的改革方向,允許人民幣雙向浮動,反對搞貨幣競爭性貶值,反對打貨幣戰。四是發展資本市場、完善人民幣匯率市場定價機制是中國的改革方向,不會因為這次股市、匯市波動而改變。

  落實上述主張,其實就是強勢人民幣政策的立場。具體來講,實施強勢人民幣政策,首先要克服“浮動恐懼”,有關當局應適時、平穩地退出現時的外匯市場干預(包括行政和市場手段的干預),讓人民幣匯率實行真正的有管理浮動。在有管理的浮動匯率制度下,匯率應該這樣的:第一,市場匯率是可變的,人民幣匯率能上能下,雙向波動;第二,匯率變化是透明的,人民幣匯率的漲跌可以從市場找理由,而不是從匯率政策找原因;第三,匯率水平是可信的,境內外價格趨於一致;第四,匯市干預是例外的,政府基本退出外匯市場干預,實現市場自主出清。

  其次,實施強勢人民幣政策並非主觀追求人民幣單邊升值,而是按照“對內平衡優先”的原則定位人民幣匯率政策,通過強勢的經濟實現強勢的貨幣。這包括三方面的具體涵義:第一,做對利率比穩定匯率更加重要。即加快推進利率形成機制和調控機制的市場化改革,理順貨幣政策傳導機制;當內外均衡目標衝突時,匯率政策應該給貨幣政策讓路,為利率政策鬆綁。第二,匯率水平變化是結果而非目標。即匯率的短期波動應反映當時的經濟基本面狀況,當強則強、當弱則弱;匯率水平變化應該是其他宏觀經濟政策實施的結果,而不應將匯率的漲跌作為預設的目標。第三,匯率政策是對外籌碼而非負擔。即支持大國間應加強經濟政策協調,但不能將維持匯率穩定作為單方面的國際義務;支持加強全球金融安全網建設和區域貨幣合作,尤其當人民幣的國際使用日趨廣泛後,中國能夠也應該在其中發揮更大的作用。

  歸根結底,作為大型開放經濟體,匯率政策是次要的政策,不能忽視但也不能過分誇大其作用。強勢的經濟才會有強勢的貨幣,只有經濟穩才能夠貨幣穩,只有經濟發展可持續才會有人民幣資產高回報,而不是反之。



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