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中國作為國際債權大國何時能名實相符

http://www.CRNTT.com   2010-05-27 09:24:12

從收益率上看，作為國際債權大國的中國卻陷入了“斯蒂格利茨怪圈”，即將本國企業的貿易盈餘轉變成官方外匯儲備,並通過購買收益率很低的美國國債（收益率3%或4%）回流美國資本市場；而美國在貿易逆差的情況下大規模接受這些“商品美元”，然後再將其投資在以亞洲為代表的高成長新興市場獲取高額回報（收益率10%或15%）。這個“斯蒂格利茨怪圈”，實際上是一種失衡的國際資本循環方式，反映的是經濟全球化中金融霸權對發展中國家的經濟掠奪。 　　此外，作為不成熟的債權國，中國無法以其自身貨幣放貸，大量貿易順差由此帶來了貨幣的不匹配和儲備資產貶值的風險。 　　而與之相反的卻是，作為全球最大債務國的美國，債務不但沒有對其形成制約，反而成了維持金融霸權的工具。憑借“美元本位制”，美國不僅支撐其債務的國際循環，還能利用貨幣“估值效應”，通過債務貨幣化或變相貶值增加國民財富。在國際貿易計價、世界外匯儲備，以及國際金融交易中，美元分別占48%、61.3%和83.6%。“美元本位制”實際上已演變為美國的“債務本位制”。一方面，作為貨幣發行國，其可以通過增發貨幣以履行對外償付義務或稀釋對外債務負擔，因此其主權信用風險的發展還可能會以隱性違約方式出現，即通過儲備貨幣貶值變相違約其外債償付義務。僅2002年至2006年間，美國對外債務的消失額，累計就達3.58萬億美元。 　　另一方面，美國又通過對外大量長期投資獲取巨大經濟利益。與美國10年期國債收益水平（借貸成本）相比，海外投資（FDI）形成了高利潤回報，據統計，在2000年至2006年間，美國對外資產收益率高達20%。 　　當前是該思考中國如何扮演美國最大債權人角色的時候了。債權和債務關係，本是國家博弈和互動的工具和籌碼，所以，中國要將作為債權國的金融權力轉化為國家政策工具，增強抵禦外部壓力的能力和向外施壓的能力。 　　首要問題當然是推進人民幣國際化進程。人民幣國際化當然不是一朝一夕能實現的，可以採取“三步走”戰略，即堅持人民幣“結算貨幣-投資貨幣-儲備貨幣”的取向，先逐步增加人民幣在全球國際貿易結算中的份額，再使人民幣逐步成為主要國際金融市場上的主要投資幣種，最後逐步成為儲備貨幣。 　　依筆者來看，近期中國應該積極建立境外人民幣投融資渠道，比如在穩步推進人民幣資本項目可兌換和風險可控的前提下，逐步有序地開放境內一部分人民幣市場給境外合作的主體，這也是為了境外主體獲得人民幣和運用人民幣的渠道。再如借助現在QFII通道讓境外人民幣回流國內。還有積極擴大人民幣結算試點項目由貨物貿易擴大至服務貿易，推進境外機構在境內發行人民幣債券、境外人民幣資金投資境內債券市場等等，真正擴大人民幣在國際上的流通，以此提升中國國際債權大國地位。

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