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揭開外匯存底真相 小心百年泡沫

http://www.CRNTT.com   2010-10-08 11:46:25

利率打房博掌聲／匯率環境卻成高房價溫室 　　比方說九○年代，正逢台灣電子業崛起的黃金十年，台灣出超大幅增加；按一般人的邏輯，這時候的台灣人“很會賺”，外匯存底應該快速成長。但事實上，當時外匯存底並沒有大躍進（見下圖），原因就是當時的央行總裁謝森中、許遠東沒有出手買進太多外匯，也讓台灣市場沒有因為外匯存底增加導致貨幣供給增加，免除台灣經濟體陷入可能的泡沫危機之中。 　　這也正是“央行總裁”的威力。 　　央行如果大手筆不斷買入外匯，表面上看來，外匯存底就會快速增加；過去舊時代的台灣政府，常常把外匯存底的累積當成重要“政績”之一，因此這個時期的央行總裁，往往也被外界視為“台灣經濟成長的重要推手”，而享有耀眼的光環。 　　而實質上，凡事一劍兩刃，因為不斷買進外匯，就會釋出越來越多的新台幣流入市場，也就是一般常說的“不斷印鈔票”，台幣因此不斷貶值。貶值對整體經濟的影響，容後再敘，但眼前立刻有一個莫大的好處，就是滿手的外匯存底馬上出現匯兌利益，這一點，對每年必須面對盈餘繳庫壓力的總裁而言，絕對是絕妙的減壓方法。 　　彭淮南任央行總裁十二年，每年央行盈餘都達成目標，甚至超前，連二○○八、○九兩年，全球遭逢百年難遇的金融風暴，所有資產價格暴跌，投資遭逢史上最大虧損，但彭總裁依然輕鬆達成盈餘目標。 　　其中奧妙，除了貶值的妙方發酵之外，因為貶值而必須長期維持低利率的環境，對持有龐大外匯的央行而言，可以坐收利差利益，也讓彭總裁不費吹灰之力就能長保不敗紀錄，不僅戰勝全世界的基金經理人，恐怕就連股神巴菲特都要甘拜下風。 　　讓央行不斷買進外匯就能解決所有事情嗎？既能讓外匯存底增加，又能讓央行盈餘繳庫毫無問題，天底下真有這樣的好康？ 　　當然不是！

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