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連續加息　雖“順理”但“不成章”

http://www.CRNTT.com   2011-02-20 08:08:18

連續加息在中國目前的發展階段和所處的外部環境約束下無法順理“成章” 　　中評社北京2月20日訊／近來，國內外市場都在關注和揣摩中國央行是否進入了加息的通道。 　　連續加息將影響經濟發展速度 　　每日經濟新聞發表復旦大學經濟學院副院長孫立堅文章表示，從學理上講，連續加息會增強市場對資金成本上升的預期，從而會減少長期貸款的需求，進而影響到企業整體的投資規模。顯然，從 “投資渠道”上因為未來需求減少，工業生產的原材料價格會降低，所以，成本推動型的通脹水平就會大大緩解，由此就會對現在通脹預期產生積極的抑製作用。 　　另一方面，消費信用的膨脹也會隨著未來利率不斷的攀升而收縮，提前還貸的動機強化就會使得市場資金回流到銀行體系，減少了外部信用膨脹而引發的過度消費的問題。比如，房貸需求和由此帶動的住房消費就會明顯下降，這樣“消費渠道”帶來的通脹壓力也會減輕，這也進一步會遏制通脹預期的強化。 　　第三，加息對市場來說往往會對貨幣升值帶來預期，從而其外匯占款的壓力反而變得越來越大。如果市場看到加息後央行為了對衝這一壓力，而讓本幣進入升值狀態，那麼，由此帶來的進口成本的降低和出口拉動的投資需求的減少，也都會抑制通脹水平的惡化。這種來自“匯率渠道”的抑制通脹效果，也被不少經濟學家所強調。 　　最後一點，很多國際知名學者的研究提到，加息往往是政府宏觀調控政策趨於收緊的一種信號，所以來自政府部門的公共投資的增長也會有所節制，這樣就會影響總需求的減少，進一步產生對通脹預期的抑製作用。至少成熟國家，從這個“公共投資”渠道上反映出來的和貨幣政策一致的做法，確實得到了數據上的支持。比如，今天美國政府雖然強調減少財政開支，以防止國際信譽的喪失，但是若要配合貨幣政策刺激經濟的效果，很多社會福利型的公共項目今天還是需要政府經費上的大量投入。美國經濟最近的復甦，也表明了這種政策方向協調的重要性。

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