【 第1頁 第2頁 】

葉檀：猜測2012年經濟

http://www.CRNTT.com   2012-01-02 09:27:28

預測之二，實體經濟艱難過生死大關。 　　不論有關部門意願如何，只要全球金融去杠杆化方興未艾，企業不得不用更多的債務填平債務泡沫的黑洞，政府與企業都會在資產負債表的衰退中不能自拔：企業資產價格下降，而債務負擔上升，行業景氣下行，人力與原材料成本未見大幅下挫。說白了，明年可能會存在輕微的滯脹，在去杠杆、高債務周期中，企業絕不可對CPI或者人民幣升值過於樂觀。 　　2012年實體經濟的贏利將略有上升，但仍然處於低位。2011年年末，實體企業贏利下挫，從傳統製造業3%以下的利潤率，到鋼鐵行業1%以下的利潤率，一直到零售業2%到3%的利潤率，緊縮與去庫存在各個行業蔓延。當蔓延到一個程度，就會形成債務鏈或者三角債等情況，此時定向定量的寬鬆成為必然。 　　定向定量寬鬆不能挽救企業，預計明年將有大量的中小企業倒閉，對小微企業的點滴優惠無法抵擋經濟周期下行的壓力，溫州、東莞等地前景堪憂。經濟下行周期或者資產去除泡沫周期，都是併購重組高峰期，加上各行業規劃，要求重點企業做大做強的累積效應，併購重組成為必然選擇。 　　傳統製造業、房地產業的併購重組已經進入高峰期，未來解決地方投融資平台的資產轉讓、項目出售等還將源源而來。 　　預測之三，證券市場制度轉型進入深水區，牛市未至，牛角未現，崩盤不可能。 　　打擊內幕交易是從2011年四季度開始的證券市場制度建設的抓手，制度建設利多遠期市場，利空近期市場。表現在市場上是ST股重組困難，新股上市節奏不改，希望明年有個大牛市是不切實際的。 　　2012年關注指數意義不大，投資者需要關注的是，經營穩健、現金流穩定、應收帳款下降、管理層無信用污點的上市公司，挑選出值得信賴、能夠創造價值、有真金白銀的公司。 　　預測之四，房地產估值中樞下降，政府鼓勵剛性需求。 　　通過督促保障房建設，通過國家隊抄底房地產市場，政府一舉兩得，既解決保障房的來源，又能保證房地產市場交易量平滑，避免出現斷崖式下挫的不可測風險。 　　房地產調控的目標是，與收入相比穩中有降，保障房地產不影響經濟安全，目標是房地產投資增速不會大幅下滑，以保證固定資產投資基本穩定。當消費需求替代投資需求，估值逐步下降已無爭議。 　　預測之五，改革加速，全球政府財政緊張，或者借貸，或者取消福利、或者改革稅收各顯神通。 　　明年房產稅試點範圍極有可能擴大，增值稅改革深入，而理順資源價格將帶來企業成本上升。 　　明年的經濟政策與市場價格將證明，任何炒作，都是要付出代價的。

【 第1頁 第2頁 】