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許小年:陸克文和凱恩斯錯在哪裡?

http://www.CRNTT.com   2009-03-17 09:28:15  


 
  陸克文先生不僅自制了一個子虛烏有的“新自由主義”妖魔,而且斷言它就是當前金融危機的罪魁禍首。眾所周知,這場金融危機的源頭是美國的房地產泡沫,而資產泡沫的始作俑者就是美聯儲。以格林斯潘為首的美聯儲在過去的近二十年間執行了寬鬆的貨幣政策,特別是在亞洲金融危機、科技泡沫和“9.11”恐怖襲擊等重大事件前後,為穩定資本市場而多次大幅減息,形成了世人皆知的 “格林斯潘期權”。在“9.11”之後,美聯儲更將基礎利率降到了戰後最低的1%,並保持低利率達兩年多之久。 

  低利率刺激了美國公司和家庭的借貸,在格林斯潘任職的十八年中,金融機構的杠杆率(負債率)不斷攀升;而家庭的儲蓄率則不斷下降,從1990年代初的平均8%,下降到格裡斯潘離職時的零左右。信貸的泛濫造就了經濟的虛假繁榮,在次級按揭的推動下,房地產泡沫不斷膨脹。然而借錢買來的景氣無法持續,泡沫破滅之時,金融機構少得可憐的自有資本瞬間被巨大的投資損失所吞噬,微不足道的儲蓄根本無法緩衝房價暴跌對家庭財務的打擊,除了破產,借債成癮的金融機構、企業和家庭再無其他出路。 

低利率人為扭曲了資金價格,導致美國及西方經濟的過度負債,金融機構和家庭的資產-負債嚴重失衡,這是當前經濟危機的最根本原因。金融市場系統風險的上升是表,實體經濟的嚴重失衡是裡。華爾街的金融創新不過是推波助瀾,而根子卻在華盛頓(美國政府)的錯誤政策。事實難道不是這樣的嗎?先有次級按揭,然後才有CDO之類的資產證券化產品;先有美聯儲的低利率,然後才有次級按揭。這是再清楚不過的政府失靈加市場失靈,兩類失靈絕不可並列,前者為主,後者為次;前者為源,後者為流。 

  陸克文總理承認這個事實,但他指鹿為馬,將格林斯潘定性為“新自由主義者”,“新自由主義者”信奉市場至上,他們的失敗就是市場的失敗,一個明確無誤的政府失靈就這樣變成了市場失靈。陸先生要麼對經濟學說史和經濟史缺乏了解,要麼就是有意誤導他的讀者。 

  在貨幣供應的問題上,自由主義經濟學家一向反對中央銀行的自由裁量權,一再警告人們注意,將貨幣供應交給少數幾個人管理是非常危險的。弗裡德曼用大量翔實的數據說明,在美國的歷史上,貨幣供應的波動引起經濟的波動。這一發現使人們認識到,貨幣政策實際上是經濟波動的發生器而非穩定器,從根本上破除了運用貨幣政策熨平經濟周期的迷信。為了消除振蕩的根源,必須穩定貨幣供應,而對貨幣穩定威脅最大者,莫過於所謂的“相機抉擇”的貨幣政策,即由幾個聰明的大腦,根據經濟的形勢,自行決定貨幣的供應量。為了防止 “聰明大腦”搞亂貨幣供應,哈耶克主張某種形式的金本位制,而弗裡德曼則堅持貨幣供應的固定規則,比如說每年3%,大致等於GDP的實際增長率。

  格林斯潘根本就不是自由主義經濟學家,恰恰相反,在貨幣政策上,他是不折不扣的凱恩斯主義者。凱恩斯主義的核心理念就是市場經濟具有內在的不穩定性,需要政府從外部進行干預,格林斯潘和美聯儲就是這樣的干預者,儘管凱恩斯本人傾向使用財政政策而非貨幣政策。 


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