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中國經濟可能運行在“U”型中間部分

http://www.CRNTT.com   2009-05-20 09:01:30  


 
  其一,美國經濟的恢複需要時間。盡管美國經濟下滑速度明顯減緩,出現了衰退將要結束的跡象,但由於企業、居民家庭、金融機構、政府修複資產負債表的緣故,也由於美國老齡化問題越來越嚴重,美國經濟複蘇後只可能保持低速增長,而且持續的時間會比較長。歐洲、日本也是如此。

  其二,即使當前出現了一些有利於我國出口好轉的因素,如出口退稅率上調、美元貶值,外需恢複到正常水平,外貿部門對經濟增長的貢獻恢複到原先的水平,都是需要時間的。

  其三,今年前4個月,居民消費價格總水平、工業品出廠價格總水平同比分別下降了0.8%、5.1%,說明我國產能過剩的情況還比較嚴重,消化這些產能還需要時間。一季度工業增長速度只有5.1%、就業形勢嚴峻、稅收和財政收入負增長,用電量還在小幅度下降,也說明了這個問題。

  其四,民間投資在逐步恢複,但信心的恢複還有一個較長的過程。

  其五,春節後的房地產市場上漲不具備持續性。全球房地產價格普遍下跌,中國房地產價格基本上沒有跌,這使得中國的房地產價格顯得更高。2009年2月美國二手房銷售價格的中位數是16.54萬美元,新房銷售中間價是20.9萬美元。國內的房價基本上趕上了美國。因此,無論從時間上看,還是從空間上看,此輪房地產市場的調整都還沒有結束。

  其六,股市在2600點以上的上漲很難具備持續性。2600點的股市對應的市盈率是31倍,市淨率是3.3倍。從估值來講,已然全球最高。從證券化率(含香港)來講,和美國相當。流通市值和居民儲蓄存款餘額的比例達到30%左右。這樣的股市不具備持續上漲的基礎。

  最後,上一輪經濟周期的上升期運行了8年,而且2007年是經濟景氣的大頂(標志是幾乎所有的生產要素都出現供不應求),因此,這輪調整不可能短短兩年就結束。

  現在很多人擔心貨幣投放太多,會導致通貨膨脹。我覺得目前這樣的擔憂是多餘的,目前要擔憂的是通貨緊縮,而非通貨膨脹。貨幣投放過多最終會帶來通貨膨脹,但短期不一定,這裡有個貨幣流動速度的問題。如果市場主體拿到錢以後,不去消費,而是存款;不到實體經濟中去投資,而是到股市上去投機,那麼,短期來看,實體經濟中的貨幣流通速度實際上是下降的,這時很難形成通貨膨脹。美國更不會,因為美國多投放的貨幣都去填金融機構窟窿了,根本沒有進入實體經濟。從總供求關系上也能看到這一點,在外需下降後,原來的生產能力要轉到國內銷售,國內的供給增加,這時候物價全面上漲的可能性是很小的。數據已證明了這一點。今年前4個月居民消費價格指數同比下降了0.8個百分點,工業品價格指數同比下降了4.6個百分點。據此可以判斷,至少年內不會出現通貨膨脹。


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