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中國經濟可能運行在“U”型中間部分

http://www.CRNTT.com   2009-05-20 09:01:30

其一，美國經濟的恢複需要時間。盡管美國經濟下滑速度明顯減緩，出現了衰退將要結束的跡象，但由於企業、居民家庭、金融機構、政府修複資產負債表的緣故，也由於美國老齡化問題越來越嚴重，美國經濟複蘇後只可能保持低速增長，而且持續的時間會比較長。歐洲、日本也是如此。 　　其二，即使當前出現了一些有利於我國出口好轉的因素，如出口退稅率上調、美元貶值，外需恢複到正常水平，外貿部門對經濟增長的貢獻恢複到原先的水平，都是需要時間的。 　　其三，今年前4個月，居民消費價格總水平、工業品出廠價格總水平同比分別下降了0.8％、5.1％，說明我國產能過剩的情況還比較嚴重，消化這些產能還需要時間。一季度工業增長速度只有5.1％、就業形勢嚴峻、稅收和財政收入負增長，用電量還在小幅度下降，也說明了這個問題。 　　其四，民間投資在逐步恢複，但信心的恢複還有一個較長的過程。 　　其五，春節後的房地產市場上漲不具備持續性。全球房地產價格普遍下跌，中國房地產價格基本上沒有跌，這使得中國的房地產價格顯得更高。2009年2月美國二手房銷售價格的中位數是16.54萬美元，新房銷售中間價是20.9萬美元。國內的房價基本上趕上了美國。因此，無論從時間上看，還是從空間上看，此輪房地產市場的調整都還沒有結束。 　　其六，股市在2600點以上的上漲很難具備持續性。2600點的股市對應的市盈率是31倍，市淨率是3.3倍。從估值來講，已然全球最高。從證券化率（含香港）來講，和美國相當。流通市值和居民儲蓄存款餘額的比例達到30%左右。這樣的股市不具備持續上漲的基礎。 　　最後，上一輪經濟周期的上升期運行了8年，而且2007年是經濟景氣的大頂（標志是幾乎所有的生產要素都出現供不應求），因此，這輪調整不可能短短兩年就結束。 　　現在很多人擔心貨幣投放太多，會導致通貨膨脹。我覺得目前這樣的擔憂是多餘的，目前要擔憂的是通貨緊縮，而非通貨膨脹。貨幣投放過多最終會帶來通貨膨脹，但短期不一定，這裡有個貨幣流動速度的問題。如果市場主體拿到錢以後，不去消費，而是存款;不到實體經濟中去投資，而是到股市上去投機，那麼，短期來看，實體經濟中的貨幣流通速度實際上是下降的，這時很難形成通貨膨脹。美國更不會，因為美國多投放的貨幣都去填金融機構窟窿了，根本沒有進入實體經濟。從總供求關系上也能看到這一點，在外需下降後，原來的生產能力要轉到國內銷售，國內的供給增加，這時候物價全面上漲的可能性是很小的。數據已證明了這一點。今年前4個月居民消費價格指數同比下降了0.8個百分點，工業品價格指數同比下降了4.6個百分點。據此可以判斷，至少年內不會出現通貨膨脹。

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