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美國國債 風險要充分評估

http://www.CRNTT.com   2009-06-18 10:46:32

對美國國債的風險需要高度關注 　　中評社北京6月18日訊／對於美國財長蓋特納首次訪華，媒體有許多報道。而美國需要中國繼續持有和增持美國國債是目前最實質性的問題之一。 　　人民日報海外版發表銀河證券首席經濟學家左小蕾文章表示，中國繼續增持美國國債的前提是美元資產能够保值。所以，蓋特納強調三方面的承諾：美元強勢符合美國的利益；美聯儲會完全致力於將通貨膨脹保持在較低并且穩定的水平；美國會做必要的事情來確保將來財政赤字減少至可持續水平。 　　文章分析，美國財長的“承諾”能使中國持有的美國國債保值嗎？ 　　蓋特納的第一個承諾，實際上是基於美國一貫的強勢美元立場——美元強勢符合美國的利益。只要“美元本位”的國際貨幣體系不改變，美國政府永遠要強調強勢美元，只有強勢美元才能強化全球對美元的信心。 　　但是，真正的美元政策要視美國經濟和政治情況而定。比如，美國曾經喊話“歐元應該升值”；曾經利用廣場協議，迫使日元升值；2004年開始對人民幣升值施加壓力，等等。這些貨幣當時都相對美元升值，美元相對貶值，結果都是“弱勢”美元政策而不是強勢美元政策。 　　現在美國真正需要強勢美元，但是，在必須吸引資本流入與采取強勢貨幣政策之間有巨大的矛盾。雖然美國金融危機的拯救計劃已經不按常規出牌，幾乎是不擇手段地動用非常規方式，包括“數量貨幣發行”無限制印鈔票、政府向美聯儲透支購買國債、財政赤字可能超過GDP的10%等。同時，美國仍然需要吸引大量國際資本流入，以幫助渡過難關。但是美國現在不能靠提升利率來維持強勢貨幣地位，反而必須讓國債利率降低，引導市場信貸利率降低，激活信貸市場。美聯儲3000億美元買國債的目的之一，就是降低作為市場參照利率的國債市場利率水平。 　　在兩難的情況下，美國政府通過 “話語”調控匯率的一貫做法來維持強勢美元，就變成最後的武器。不過，這次喊話調控是否有效很難說。所以，美國財長的承諾有多大含金量是需要掂量的。 　　蓋特納的第二個承諾是控制通脹。但是，對美國將來一定能治理通脹的承諾要特別小心。其實現在還沒有通脹，通脹通常會發生在經濟複蘇以後，所以現在的承諾并不會立即兌現。但是當美國經濟複蘇以後，面對國內外巨大規模的債務，美國完全有利用通脹和美元貶值來減低赤字、調整失衡的動機。

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