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應繼續出台緊縮政策抑制通脹

http://www.CRNTT.com   2010-05-03 08:37:51

由於中國消費物價指數中食品價格占比較高，而糧食價格走勢對於食品價格又舉足輕重，我們對影響糧價的因素進行了分析。西南五省由於不是糧食的主產區，耕地面積僅占全國總量的18.9%，其旱災對於整體糧食生產影響不大。此外，中國連續六年糧食豐收，國家糧食儲備充足。因而從供給面來說沒有大的衝擊。從需求來看，經濟增速加快帶動收入增長並拉動糧食需求穩步上升，但這一上升在供給基本平穩的前提下對於未來糧食價格不會構成足夠大的威脅。  　　毫無疑問，國際大宗商品價格與國內物價的關係越來越緊密了。上游資本品的價格上漲對於下游消費品價格傳導程度往往取決於受影響的行業是否存在過熱。原材料採購價格指數上漲的速度高於產成品價格增速意味著閑置產能仍在發揮抑制上游價格向下游傳導的作用。  　　當然如果工業產出的增長繼續加速，同時出口保持強勢，則製造業的閑置產能水平很快下降，需求的上升必然給與生產商更高的定價能力，從而上游投入品價格的上漲將最終傳導到產成品價格上。實際上，要降低輸入通脹的風險，其根本在於為國內投資需求降溫。  　　儘管去年的天量信貸加上一線城市30%-40%的房地產價格增速給了人們一個資產泡沫的強烈印象，但目前對於資產泡沫的判斷可能有誇大其辭之嫌。一方面股票市場基本沒有泡沫，PE水平仍然在歷史平均水平之下；另一方面，個別一線城市如北京、上海等的房價的確已經遠遠超出了居民收入增長速度，這些城市的房地產市場存在不少投機投資需求的成分——也就是泡沫，但就此將局部問題簡單推而廣之，認為存在全國性泡沫則未免不夠審慎。近期以及此前所出台的一系列針對房地產市場虛火的政策措施，無疑將對房地產市場的信心造成影響，有助於抑制局部地區泡沫的繼續膨脹。  　　文章最後表示，綜上所述，擴大的產出缺口、前期大量信貸投放的滯後影響以及上游原材料及大宗商品價格的上漲這一切都意味著未來通貨膨脹壓力的上升。鑒於此，目前正是繼續推出緊縮政策措施以應對，遏制通脹繼續上行的恰當時間窗口。從貨幣政策角度仍然以公開市場操作、準備金率以及信貸窗口指導為主，與此同時利率的調整也可適時開始以防止負利率存在時間過長並穩定通脹預期上行。根據通脹二季度仍可能繼續上行的走勢來看，二季度仍可能加息27個百分點。財政政策方面，對於地方政府仍然高漲的投資需求，可以通過收緊地方政府新開工基礎設施建設的審批、規範地方政府土地出讓收入及加快保障房建設以及增加刺激消費領域的投入等措施將有助於給基建投資降溫。政策的收緊一方面有助於抑制國內經濟走向過熱，另一方面也會收到國際大宗商品價格增速放緩的效果。

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