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農行急於圈錢 猶如黃台摘瓜

http://www.CRNTT.com   2010-06-14 10:53:52

回到銀行股。雖然現在的價格比IPO價高，但由於許多中小股民不是買到原始股，大多數人還是賠本的。真正賺錢的是政府（通過各種稅收），券商和上市公司的老總們。 　　中行，建行和工行在2005-06年上市之前，他們的壞賬率是30-45%。國家通過四大國有資產管理公司，動用了3.1萬億人民幣才把這些壞賬消除掉。因此，在IPO前，三大銀行的資金平衡表是非常漂亮的。加上國家對銀行的保護，使上市銀行用很低的利息拿住存款，再用高於存款利息3到4個百分點貸出去，高額的存貸利差使多數銀行沒有必要用太多的功夫就能大賺特賺。 　　中國農業銀行是四大國有銀行最差的一個，其壞賬率最高為48%。國家用了12年的時間，花了一萬多億人民幣才削離其所有壞賬，現在可以帶著一本‘乾淨’的資金平衡表輕裝上市。 　　從表面上看，中國四大國有商業銀行是本次世界經濟危機的僥幸和勝利者。西方的各大銀行，倒的倒，虧的虧，或被國有化。如英國的北岩，蘇格蘭皇家銀行，來得銀行，美國的花旗銀行和美洲銀行，因為大量的虧損而被國有化，或被部分國有化。曾經主宰世界經濟的華爾街四大投資銀行全部玩完。相比之下，中國三大上市的國有銀行利潤卻高達數千億元人民幣。應該說這是很驕人的成績，而且，也證明了上市的初步成功。 　　但是，在大喜面前，不等於中國國有銀行可以麻痹大意。其一，大家不要忘記，國家在它們上市之前所花的天量的納稅人的資金。其二，中國上市銀行之所以能如此高利潤，是因為金融體系結構所成就的結果。超高的存貸利差說明存款和借款者要給銀行大量的輸血，相當於每年GDP的3到4個百分點，世界最傻的人都能來中國開銀行並賺大錢。其三，上市銀行的驕人業績能否長期持續還有待時間來考量。因為上市前的‘輕裝上陣’，短期內所表現的好業績會不會只是一種假象？會不會像短跑運動員吃興奮劑，或老楊服WG呢？ 　　回答上面的問題，必須考量為什麼國家要對國有銀行進行股改和上市。其根本原因有二。 　　第一，從1978到1998年，中國銀行業經過了兩步大的改革。首先，四大商業銀行從中國人民銀行分離出來；其次，商業銀行的政策行為和商業行為相分離，主要是通過成立三大國有政策性銀行來完成政策性的信貸融資業務。 　　第二，上述20年的改革雖然取得了很好的成績，但是，四大國有銀行的壞賬逐年增加，到了崩潰之程度。加上2001年加入WTO後中國金融市場必須通過五年的整頓，於2006年對外完全開放，讓外國銀行到中國來開展競爭。 　　通過股改和上市，國家想達到兩個目的：一，國家可以徹底擺脫四大國有銀行大量而且是不斷上漲的壞賬的困擾。二，迫使國有銀行提高其國際競爭力和生產效率。更簡單的說，國家想甩包袱。最好的結果是，上市國有銀行真的能提高效率和國際競爭力。最壞的結果是，如果上市國有銀行不爭氣，它們的壞賬和虧損就可以由股民來承擔，而不是由國家來承擔。 　　現在的關鍵是如何評價股改和上市的成敗問題。從表面和短期的結果來看，改革好像是很成功的。但是，表面和短期的成功是否隱藏著更加危險的問題呢？ 　　我們可以看到一些潛在的危險。第一，已經上市的國有銀行，其管理體制和公司治理結構並沒有因為上市而發生根本的改變。銀行的主要領導還是以政治官員為主。第二，銀行的存貸業務和其他服務並沒有徹底擺脫政策性干預。例如，2009年，中鋁準備第二次向力拓投資195億美元，中國銀行和農業銀行爭著和兩大國家政策性銀行（國開行和進出口銀行）出資。如果中鋁成功的話，意味著這些貸款每年銀行要‘放棄’收取中鋁5.9億美元的利息。這是一種帶有濃厚政策性的貸款行為。另外，為了保證GDP的高速增長，2009年，銀行的新貸款高達9.6萬億元，今年還要繼續增加7.5萬億元。這些都是天量的數字，許多貸款因為還沒有到回收期，現在是不是壞賬還是個未知數，要到若干年以後才能見分曉。同時，如果房地產泡沫崩裂，銀行壞賬一定會大量增加。

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