【 第1頁 第2頁 】

怎樣在全球經濟再平衡中全身而退

http://www.CRNTT.com   2010-07-20 08:16:26

第四個問題是，美國到底走向通縮還是通脹？美國作為一個淨債務大國，其利益就會受到實質性損害，通脹對美國更為有利。美國現在的貨幣投放，類似於從 “梯田”的頂端放水，首先被淹的是地勢低窪的地方。這些地方就是資金投資回報率比較高的國家和地區，比如利率較高、本幣有升值可能、資產有升值可能的國家和地區。因此，如果美元持續放水，通脹和資產泡沫將先從“地勢低窪”的國家開始，然後逐漸影響到貨幣中心國家。 　　應對之道 　　文章認為，中國要努力避免成為美國調整的成本承擔者，在三個方面面臨著嚴峻挑戰：第一，能否順利實現經濟轉型，擺脫對外需的依賴？第二，能否避免成為通脹和資產泡沫的受害者？第三，能否避免外匯資產的重大損失？為此，應該因勢利導，通過綜合應對措施促進外部和內部的共同平衡。 　　第一，調整收入分配，促進經濟轉型。隨著劉易斯拐點的臨近，提高低收入階層的收入水平已經是順理成章。應通過保障低收入群體的合法權益，為低收入群體提供社會保障等方式促進這一過程自然實現。而收入分配的調整，無疑將為內需擴大和經濟轉型提供動力和支撐，夯實長期增長和經濟轉型的基礎。 　　第二，限制投機資本增值空間，防範形成資產泡沫。“廣場協議”後日本大量產業資本湧入金融領域催生資產泡沫的教訓也必須牢記。如果我國的產業資本大量放棄實業，湧入虛擬經濟，其結果將是災難性的。可取的辦法是限制投資資本增值空間，避免境外熱錢“剪羊毛”。 　　第三，縮短美元債務久期，著眼於經濟長周期調整外儲資產配置。80年代早期美國聯邦基金利率一度高達10%以上，這對中國外儲投資具有重要警示意義。應抓住當前美國長期債權收益率較低的有利時機，縮短美元債務的久期。如果世界經濟二次探底，中國的外匯儲備就處於十分有利的空倉地位。屆時，運用外匯儲備支持國內企業參股或收購發達國家具有技術創新能力的製造企業，無疑具有財務和戰略上的雙重價值。

【 第1頁 第2頁 】