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港滬金融合作能走多遠

http://www.CRNTT.com   2010-09-02 11:06:24

合作看情況 　　即使在人民幣變成了充分可兌換貨幣之後，亦即大體從2015年至2020年或2020年後若干年，香港仍有機會繼續發展人民幣離岸業務而上海繼續發展人民幣在岸業務，因為，上海金融市場對外開放程度將繼續不及香港，前者在現代金融業務上也將繼續追隨後者。 　　然而，正因為上海金融市場的對外開放程度將繼續不及香港，所以，香港拓展人民幣離岸業務不能不考慮對上海金融市場人民幣在岸業務的影響，倘若香港拓展人民幣離岸業務的步子過快，就將對上海的人民幣在岸業務構成壓力，後者將或者被迫收縮或者被迫跟進，進而，將給內地金融經濟安全或發展造成不可低估的負面影響。從另一個角度看，上海金融市場穩定和發展，內地金融經濟安全和發展，將會制約香港拓展人民幣離岸業務的規模和水平。這是在今後5年和10年香港拓展人民幣離岸業務時都必須注意的重要因素。概言之，未來5年和10年，香港拓展人民幣離岸業務既有可以大展拳腳的機會也有必須小心遵守的規矩。 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 關鍵在貨幣 　　在10年或更長一些時間之後，香港的人民幣離岸業務和上海的人民幣在離岸業務趨同的可能性較大。首先，香港在拓展人民幣業務到一定規模之後，必須解決港幣與人民幣之間的關係問題，也必須對香港經濟是全面融入國家主體經濟抑或保持一定區隔作出抉擇。如果香港堅持在2047年前以港幣為唯一法定貨幣，同時保持香港經濟與國家主體經濟的一定區隔，那麼，香港發展人民幣金融業務將會達至一個邊界而無法再向前。 　　另一方面，上海必須發展以人民幣為本的國際金融業務，人民幣適度國際化必須以中國經濟實力不斷提升為基礎。此消彼長，在可預期未來，香港國際金融中心就必須重新定位。 　　我在本欄說過，鑒於當前全球金融市場總結“百年一遇”全球金融危機教訓，開始監管和控制金融衍生產品市場，今後5年、10年或更長一些時間，港滬人民幣業務的水平不會有很大差距。這是制約港滬金融合作的又一不可忽視的因素。

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