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地方政府性債務：真老虎還是紙老虎？

http://www.CRNTT.com   2011-07-22 08:31:00

匯豐銀行大中華區首席經濟學家屈宏斌認為，應當拿出一個可行的與時效性相配合的短、中、長期的債務問題解決方案。短期內基本上可行的就是地方政府用更透明的方式舉債。但長期來講，還是要採取盤活資產、進行稅制改革等最終解決方案。 　　業內人士稱，還要推進地方債的市場化發行。從表面上看，發地方債只是一種地方政府融資的方式，但實際上，可以通過發行地方債帶動很多改革，逐漸把我們的地方財政改革向前推進。 　　因此，市場化的模式將是今後地方政府融資的主要出路。因為在市場化的運行中，機構或者家庭要購買政府債的話，需要掏出真金白銀，這就能最快地推動地方政府融資的陽光化、透明化。相反，對於地方政府來講，要想拿到融資的資金，也必須接受市場的監管和約束。此外，從資金的運用效率上比較，通過打包剝離來清理地方政府平台貸款的方式成本較高，也不如走市場化途徑。 　　而要讓地方債得到市場的認同，根本之道就在於從改變目前的發行方式與利率標準兩個方面下手，實現真正的市場化。如何去做？業內人士稱，有鑒於地方債處於“地下隱藏”之中，所以“疏堵結合”才能夠真正有效控制風險、消除隱患。 　　所謂“堵”就是要盡快對既有地方債務做透明化處理，對各種類型的地方債務全面清理測算，並在此基礎上，應暫時限定不允許地方融資平台再行融資放貸。“疏”就是要建立起合法合規的地方債務融資方式。 　　首先是要打破目前發行的“普惠制”，從而使資金集中到真正有缺口的省份，使其能夠通過地方債的發行逐步改變經濟面貌。 　　同時，地方債的發行要更透明，對資金用途要向社會公布，並接受公眾的監督。發行地方債本來是想借助市場的力量，根據地方的信用，對地方政府融資施加適當的約束。但是，中央政府過多介入之後，風險就容易隱藏起來，給投資者的信號似乎是等同於國債，風險權重為零，從而影響市場投資者的風險判斷。其中最主要的是要規範地方財政，將債務顯性化。要打破地方債類同於國債的幻覺，每一個地方債在其發行過程中都必須評定級別，在此基礎上確定不同利率，讓其與相應地區、相應資金用途的風險因素掛起鈎來，用合適的投資收益率來吸引具有風險投資意向的投資者。 　　再次，要推出市場化發行的試點，要對財政管理比較規範的地方，給予一定的額度，允許市場化發行。發債期限、利率由市場決定，並進行相關信息披露。例如有的省份這些年在規範財政方面付出很多努力，那麼就是不是可以考慮讓這些省份先行試點。

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