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建立主權財富養老基金事不宜遲

http://www.CRNTT.com   2012-03-08 09:00:51

在中國，目前養老金赤字有兩個口徑：一是現實缺口，指每年收取的養老保險費與支出的養老金之間的差額，即收不抵支的部分。二是全口徑缺口，指預計到若幹年後制度轉軌完成，這期間每年養老金收支缺口的總計數值，這是一筆幾十年的總賬。據《2011中國養老金發展報告》提供的數據，2010年中國城鎮基本養老保險基金總收入11491億元，比上年增長18.0%，全年基金總支出8894億元，比上年增長20.4%。收大於支，但是支的增長速度大於收。而據人力資源和社會保障部的統計，若剔除1954 億元的財政補貼，2010 年企業部門基本養老保險基金當期徵繳收不抵支的省份共有15個，缺口高達679 億元。事實上，2001年以來，在覆蓋的城鎮國有企業和集體企業職工中，參保人數平均增速為4.04%，已低於離退休職工人數平均增速6.64%，而養老金的籌集主要依賴參加養老保險的職工人數。養老金收小於支的趨勢會持續下去，這意味著全國養老保險收支出現赤字並非是遙遠的事。 　　此外，中國養老基金對存款和國債的投資比例遠大於發達國家在這兩項資產上的投資比例，而用於對股票和基金的投資比例則遠小於發達國家的投資比例。數據顯示，中國養老基金的平均收益率為2.24%，遠低於發達國家投資的整體水平。 　　文章認為，盡快解決養老資金的“缺口”，拓展多元化渠道，把養老基金做強做大，中國巨大的外儲理應“大有可為”。2011年底，中國外儲為3.181萬億美元，是排名第二的日本外儲的三倍，接近德國全年的國民生產總值（3.5萬億美元），已成國民儲蓄和國家財富的最重要的部分。當前，可以考慮在區分基礎性外儲（用於保障基本貿易支付和外匯資本流動）的基礎上，用外儲衝抵養老金隱性債務後形成的社會保障基金，但這並不意味著是外匯儲備的消耗，只是相當於不同儲備方式上的轉換。 　　事實上，養老基金大比例資產投資海外並不鮮見，目前已有十幾個國家建立了主權養老基金，其目標是實現國家財富的跨代轉移和分享, 為子孫後代積蓄財富。現在，除美國占比相當高之外，其他發達國家，如法國、加拿大、瑞士養老基金中海外資產的比重分別為33%、40%和37%，新西蘭、瑞典、澳大利亞分別達52%、59%和84%，挪威政府養老基金更全部投資國外。 　　給養老金更好的資產配置是國際大趨勢。遙望前路，中國成立主權財富養老基金有幾種可行的模式選擇。一種模式可考慮由財政部直接拿新發行的長期國債來購買外匯儲備，再劃轉給全國社保基金理事會，由其具體運作；第二種模式可通過中投公司或者組建其他金融機構，或單獨成立養老主權財富基金來安排全球範圍內的資產配置；第三種模式相對比較激進：央行可直接劃轉社保基金。如果從國家資產負債表保持平衡的視角出發，央行的資產負債表其實不必非保持平衡不可。當然，這涉及外匯儲備風險由集中於政府向分散於民間的“藏匯於民”的轉換過程，更涉及中國外匯管理制度和經濟貿易政策的重大改革，這種改革意味著國家財富分配的一種再平衡。

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