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人民幣幣值穩定是長期戰略

http://www.CRNTT.com   2012-11-08 08:45:44  


  中評社北京11月8日訊/近期人民幣對美元的這一波升值走勢,頗有些令人意外。人民幣在岸即期市場出現的這種逆轉,到底是由什麼原因造成的?短期邏輯在何處?

  中國證券報發表國泰君安固定收益部周文淵文章分析,近期人民幣對美元的升值,短期邏輯有幾個因素:一個關鍵因素是美元自身的貶值。美元指數從7月份高點84跌至78.8左右,目前在80附近波動,美元指數階段下跌幅度接近5%;歐元兌美元從1.21美元左右升至1.30美元,升值幅度達到7.4%。

  第二個因素在於資金流向的變化。最新的數據顯示,資金再次開始流入新興市場區域。根據EPFR跟蹤的全球資金流向,有資金持續流入新興市場債券基金,近期俄羅斯盧布、印度盧比都逆轉前期跌勢,出現反彈。

  第三個因素是國內經濟主體短期預期逆轉。根據外匯管理局公布的數據,9月份銀行代客結售匯出現63億美元的順差,而8月份為63億美元的逆差。這個數據與調查反映的購匯意願一致,9月的購匯意願從61%下降至54%,恢復至2011年四季度人民幣出現貶值預期前的購匯意願水平;結匯意願從63%小幅上升至68%。結售匯的量和方向變化,顯示國內經濟主體對未來匯率走勢在短期內出現了逆轉,目前這種預期的逆轉並未形成趨勢。從在岸市場的人民幣遠期匯率和離岸市場NDF匯率看,人民幣處於貼水狀態,這意味著人民幣在未來仍存在貶值壓力。

  第四個因素是國內外匯市場生態的變化,央行容忍升值而減少了對外匯市場的人為幹預。2005年以來,人民幣開始緩步升值,央行持續在外匯市場購匯形成外匯資產,並向金融市場投放基礎貨幣,成為國內貨幣創造最為重要的傳導機制。但最近一段時間以來,央行可能減少了對外匯市場的幹預,加大了對人民幣匯率升值的容忍度。一個證據就是央行資產負債表中,外匯資產和金融機構的外匯占款出現持續偏差。

  文章表示,從近期人民幣強勢升值背後的長期戰略看,人民幣幣值保持穩定或小幅升值應是長期戰略。 


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