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世界貨幣的危險貶值游戲

http://www.CRNTT.com   2012-11-20 08:47:27

其次，根據公開數據顯示，美聯儲前兩輪QE投放了2.3萬億美元。但2011年，美聯儲超額准備金賬戶又多出了1.5萬億美元，同時美國企業的現金儲備超過了5000億美元，兩者合計達到2萬億美元以上。這種結果就表明了美聯儲實際向市場投放美元流動性不超過3000億美元。美國M2與GDP之比僅0.83，也佐證了美聯儲沒有濫印美元，或者說多印的美元又回到了美聯儲帳上。 　　第三，美聯儲的QE1和部分QE2是金融危機下，央行行使最後貸款人職責行為，本身無可指責。而今年9月份，美聯儲再次推出被稱為無限量版的QE3，卻與上兩輪不同，本輪QE3購買的對象不是國債而MBS。兩者的區別是，國債是信用債、MBS是資產抵押債券。也就是說，不能簡單認定QE3是美聯儲的一種印鈔行為。或者說，QE3向市場投放的貨幣更像是資產本位貨幣。 　　所有問題的焦點在於，全球貨幣體系是以美元這個主權貨幣充當了世界貨幣職能。而美元的墮落更早是在格林斯潘時代，如果查看美元指數可清晰顯示這點。美元大幅度貶值開始於2002年，並非是QE之後。恰恰相反的是，2008年金融危機爆發後，美元呈現的是，見底回升態勢。而且美元有反轉趨勢，這點不可不引起更深一層地思考。 　　筆者更傾向於這種思考，從更長的視角看，美元更早在1970年代開始衰落，到2008年金融危機爆發，完成一個的大的因果關系輪回，美元墮落是因、金融危機是果。金融危機變成了美元的一個拐點，這意味著美元一個脆弱時代可能已經結束。至少，全球貨幣體系可能已經開始發生一個根本性的變化。 　　歐元的誕生。歐元在1999年橫空出世，代表了人類貨幣史上一場進步的力量。歐元與其說是一個人類的偉大發明或創造，不如說是一場人類的偉大實驗或嘗試。這是人類首次使用非主權國家貨幣，來替代主權區域國家統一貨幣。但遺憾的是，沒有徹底或更好地解決體制和機制問題。所謂體制問題就是，財政不能統一或沒有有效監督問題；所謂機制問題是，吃“大鍋飯”和“劣幣驅逐良幣”問題。三年前歐元區主權債務危機出現，恰是由這兩個基本問題不能解決造成的。 　　希臘就是“劣幣”和吃大鍋飯者，而德國就是良幣和大鍋飯的提供者。中國人最明白吃大鍋飯的結局。中國人都應該明白不解決這個問題結局是什麼。因此，歐元前景難料。 　　日元是典型的貨幣操縱失敗者。1991年日本泡沫經濟破裂，日本不願承受痛苦的調整，採用低息和寬鬆貨幣政策組合，來對抗經濟的自然調整和市場強制糾錯。日本用財政進行無效政府投資，央行展開配合行動，採用零利率還加不斷向市場投放日元流動性，而且把這種錯誤堅持不懈地執行了20多年。完成了大政府主義反市場和反經濟規律反複操作的典型案例。最終導致日本經濟不僅失去20年，而且成為一個僵屍經濟。 　　謝國忠最新撰文指出，日本今天的結局或錯誤是過去20年刻意維持高匯率造成的。筆者對此持不同看法，筆者認為，日本的高匯率結果是日本財政和金融貨幣政策錯誤導致的。而高匯率又維持了日本經濟不作調整，並掩蓋了日本經濟深層次的問題。但對日本經濟結局的看法幾乎是一致性的，匯率持續性下跌、經濟持續萎縮。日本除了接受懲罰，已別無他途。 　　筆者曾撰文，借用了茅於軾先生的觀點：天下沒有損人利己的匯率。要麼利人利己要麼損人害己。但日本卻創造了茅於軾先生和筆者都沒有想到第二種匯率：害己利人。這既不是雷鋒精神，也不是白求恩精神。 　　日本央行錯誤做法和大政府主義的反經濟、反市場的政策，可鑒全球央行。

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