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中國貨幣政策該如何應對通脹隱憂

http://www.CRNTT.com   2013-03-24 10:15:35

確定一個適中的新增信貸額度和廣義貨幣供應增速對消除通脹隱患、促進經濟持續穩定增長是十分必要的。 　　中評社北京3月24日訊／面對2月份3.2%的居民消費物價指數（CPI）增長，市場開始擔心今年的通脹形勢。悲觀者認為，低基數效應、貨幣超發和輸入型通脹等因素將推動CPI一路走高，突破全年3.5%的政府通脹目標；而樂觀者則認為，儘管2月份CPI同比上漲3.2%，但前兩個月平均CPI只上漲2.6%，考慮到產能過剩、投資者理性和貨幣沉澱等因素，通縮而非通脹才是真正隱憂。對通脹形勢不同的判斷，將指向不同的貨幣政策選擇。究竟貨幣政策是應該從緊？寬鬆？還是中性？  　　實現3.5%調控目標存壓力 　　證券日報發表亞洲開發銀行駐中國代表處高級經濟學家莊健文章表示，按照經濟學的觀點，通貨膨脹是指一般指物價水平在一定時期內持續的普遍的上升過程，或者是說貨幣價值在一定時期內持續的下降過程。通貨膨脹不是指部分商品和服務價格的上漲，而是物價總水平的上升。物價總水平或一般物價水平是指所有商品和服務交易價格總額的加權平均數。這個加權平均數，就是價格指數。衡量通脹的價格指數一般有三種：CPI、生產者價格指數（PPI）和國內生產總值（GDP）縮減指數。中國自1985年以來就一直採用CPI反映通脹程度，與國際大多數國家的作法是一致的。 　　但由於中國居民的消費結構與其他國家不同，反映到計算CPI時對不同類商品和服務的權重上有其特殊性，即“食品”類所占比重偏大（32%左右）而“居住”類所占比重偏小（17%左右）。正是由於中國CPI權重構成的特殊性，一般意義上的中國通脹水平受食品價格波動的影響最大。如今年2月份的CPI漲幅中，60%來自食品價格的上漲，特別是春節因素導致鮮果、鮮菜、水產品、肉禽及其製品價格的上漲。可以預計，伴隨春節因素的消失，食品特別是鮮活農產品價格繼續上漲的可能性很小，3月份CPI同比漲幅中來自食品的貢獻將會回落。但我們也應關注與“居住”相關的價格波動情況。 　　據統計，2月份“居住”類價格同比上漲2.8%，其對CPI漲幅的貢獻為15%。其中，水、電、燃料價格上漲3.2%，住房租金價格上漲2.7%，建房及裝修材料價格上漲0.8%。考慮到水、電、燃料價格目前仍為政府管控，建房及裝修材料價格因產能充裕而無上漲動力，未來“居住”類價格變化將主要視房租價格的變化而定，而這顯然與國家對房地產的調控政策相關。國家統計局新近發布的統計數據顯示，今年2月，全國70個大中城市中，新建商品住宅、二手住宅價格環比上漲的城市數量均擴大到66個，占比高達94%。 　　據分析，2月房價整體漲幅已接近3年最高，新國五條的細則可能會因此加快加重實施。預計隨著後期部委和地方新國五條細則的落實執行，房價漲幅將出現回落。房租價格與房價密切相關，房價震蕩攀升的走勢將推動房租價格進而拉動“居住”類價格的上漲。 　　雖然2月份3.2%的CPI主要受季節因素影響，短期內尚不足慮，但受城鎮化步伐加快將推高鋼鐵水泥價格、國際範圍內貨幣寬鬆加大輸入性通脹壓力以及豬病影響豬肉價格等因素影響，新一輪價格上漲周期已初露端倪，實現全年3.5%的CPI調控目標將面臨一定壓力。

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