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貨幣空轉是概念誤導

http://www.CRNTT.com   2013-07-06 10:17:58  


 
  無論是社會融資規模激增,還是巨額流動性,除了微觀和宏觀經濟的效率之外,在宏觀金融領域,最核心的關切即是:這是否會導致(惡性)通貨膨脹,或者滯脹。

  IMF在今年春季的“世界經濟展望”報告中,披露了一個有意思的研究成果:一只不叫的狗。他們發現,危機以來,發達經濟體的失業率激增,按照傳統的菲利普斯曲線斜率,這意味著通脹率應該有相應大幅下降,但事實上,並沒有出現這樣的現象。

  這是否指向一個“新常態”:菲利普斯曲線的斜率變緩了?如果答案是肯定的,這意味著,雖然貨幣和流動性巨大,但這很可能不會導致通貨膨脹。因為通過獨立的中央銀行家的持續努力,公眾對通脹的預期得到了很好的控制,在此基礎上,通脹和實體經濟(假如失業率和實體經濟有可預測的對應關係)的關係被改變了。

  從這個意義上說,也許我們並不需要那麼擔心流動性或者社會融資規模本身,不妨把它們交給專業和獨立的中央銀行。而真正急迫需要被重點改革的,還是實體經濟本身。


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