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正確看待中國對外投資收益逆差

http://www.CRNTT.com   2014-05-23 08:49:21

今年4月國家外匯管理局發布《2013年中國國際收支報告》 　　中評社北京5月23日訊／今年4月，國家外匯管理局發布的《2013年中國國際收支報告》顯示，2013年中國對外投資收益逆差為599億美元，較上年擴大4.3%。這一數字立即引發激烈爭論，一些經濟學家認為，中國對外投資逆差不可持續，未來將造成國際收支風險。但中國對外投資逆差只是表象，如何理解中國對外投資逆差的原因，正確看待當前對外投資逆差，需要更深入地分析。 　　對外投資逆差背後有投資能力問題 　　第一財經日報發表行業研究人士安平文章分析，一些經濟學者認為，資產負債結構問題是造成中國對外投資收益持續逆差的主要原因。中國對外資產主要為外匯儲備資產等債權型資產，對外負債則主要為外商直接投資(FDI)等股權型負債。而股權的收益率往往高出債權收益率近20個百分點，導致了中國的對外投資收益逆差。 　　但外管局公布的數據只是告訴了我們，中國對外投資收益的總體逆差為599億美元，並未提供中國各項對外投資的實際收益情況。根據國際貨幣基金組織BOPA數據庫的國際收支細項數據，我們可以觀察到中國對外直接投資和證券類投資的實際收益情況。以2012年為例，當年中國對外直接投資的投資收益逆差為1677億美元，證券和其他投資的投資收益順差為1103億美元，合計得到對外投資整體收益逆差574億美元。 　　結合國際貨幣基金組織的國際投資頭寸數據，我們還可以進一步估算各類投資的投資回報率情況。從表一可以看到，中國對外直接投資的收益率僅為4.3%，不僅遠沒有一些經濟學者想象的20%以上，而且明顯低於美國等發達國家對外直接投資的收益水平。反而是中國對外證券投資的收益率基本與發達國家表現較為一致，甚至在對外債權類證券投資領域的業績超出發達國家。從對外證券投資規模可推測，其中主要為外匯儲備資產。 　　因此，除了資產負債結構問題，對外直接投資能力低下，也需為對外投資整體收益逆差負責。考慮到企業對外直接投資是中國對外直接投資的大頭，約占總量的67%，提高企業對外投資能力，是降低中國對外投資逆差的當務之急。的確，中國企業對外投資失敗的例子近年來屢見報端。缺乏專業技能和人才，不重視成本收益，不全面評估風險，不尊重當地法律文化，也沒有人為投資業績負責，是中國企業“走出去”失敗案例的共性。

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