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新常態下調結構才是貨幣政策重點

http://www.CRNTT.com   2014-09-27 10:12:16

結構調整是重點 　　文章介紹，針對三季度以來的經濟數據遠遠低於市場預期的局面，呂隨啟表示，貨幣政策應當繼續維持穩健，不應受宏觀數據下滑的影響，從長遠來看，更為重要的是堅定不移地推進產業結構的調整和升級，轉變經濟增長方式，“貨幣政策保持平穩才能有利於長遠目標的實現”。 　　呂隨啟認為，當前的貨幣政策不應盲目追求短期效果，“短期內靠增加流動性的注入，即使維持了增速上漲，也是一個‘打雞血’的效果，是不可持續的，且長久來看帶來的負面影響可能得不償失”。他提到，執行產業結構調整和升級的戰略，必然要付出一定的代價，這個代價就是ＧＤＰ的增速放緩。在他看來，為高增速而放慢結構調整的步伐，“從戰略上來講並不合算”。 　　叢屹持相同觀點，他表示，我國要實現年初提出的ＧＤＰ增長７.５%的目標，從近期金融數據來看，壓力不小。他認為，從大的趨勢判斷，我國目前處於增速放緩階段，同時在政策上又放棄了過去總量刺激、通過大量信貸投放來拉動經濟增速的做法，而是更多地瞄准於結構性調整，而結構性調整帶來的增速放緩屬於合理現象。 　　叢屹稱，從２０１２年開始，貨幣政策，尤其是信貸政策，作為總量調控的效率已經大大下降，以簡單刺激來拉動實體經濟的增長在當前形勢下是不現實的，只會讓結構更加偏失。據他介紹，２０１３年３月人民幣貸款新增１.０６萬億元，一季度人民幣貸款新增２.７６萬億元?熏同比增長１４.９%，然而根據當時業界的粗略估計，所投放流動性的一半進入了房地產行業，還有１／３進入了短期貸款，出現了“拆東牆補西牆”式的刺激效果，實體經濟中中長貸的比例大幅下降，也就意味著資本市場的配置很難傾向於實體經濟。“從這個角度來說，即使現在繼續沿用傳統的總量調控思維來執行貨幣政策，也只可能導致一個結果：資產價格再泡沫化一次。”他說。 　　在叢屹看來，從過去的實踐來看，當前的經濟形勢下，信貸投放已經不能正常地促進實體經濟增長：５月和６月的定向降准等定向寬鬆刺激，僅帶來了短暫的經濟反彈，單純注入信貸資金，已不能持續推動經濟增長。 　　叢屹認為，從長遠目標來看，下調利率，降低融資成本是有必要的，但在當前結構偏失的情況下，條件尚未成熟，“當前狀況下，降低利率產生‘吹泡泡’的作用可能更為明顯”。他說：“當前我們必須先對實體經濟及虛擬經濟的關係進行一次糾偏，即推行結構調整，換句話說，也就是‘去泡沫化’，才能夠在未來資本市場中讓利率下降成為向實體經濟傾斜的一種手段。” 　　叢屹建議，貨幣政策需要繼續維持穩健，惠民生的社會投資可能是政府未來需要關注的領域；在產業方面支農支小，解決三農與中小微企業面臨的困境，淘汰高污染、高耗能的過剩產業，讓產能過剩的行業和產業通過貨幣政策進行優化調整。

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