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短期經濟運行已在築底企穩

http://www.CRNTT.com   2015-06-17 06:56:50

積極的財政政策有可能逐步落到實處，未來將改善支出結構，提升實施效率。一季度積極的財政政策實際執行中性略為偏緊，2015年財政赤字規模計劃1.62萬億左右，加上去年未使用的預算結餘合計1.84萬億元。而從全國一般公共預算收入與支出情況看，年初財政政策執行情況實質上偏緊，但自3月以來，財政支出力度已大大加強。1-2月一般公共預算收入25717億元，支出18865億元，財政盈餘6852億元，存在財政收入增速放緩、財政支出進度慢、支出結構不合理等問題，削弱了財政政策應有的調節資源配置的能力，制約了積極財政政策應有的對總需求的刺激作用。3-4月，一般公共預算收入24192億元，支出26485億元，財政盈餘縮小至4559億元，財政支出明顯加速，對於經濟有不小拉動作用。未來，一方面全年預算額度將嚴格執行，加快財政支出進度，優化財政支出結構，改善財政政策對經濟的支持能力和平衡作用。另一方面將加大結構性減稅力度，針對中小微企業、“三農”、戰略新興產業等重點和薄弱環節的減稅力度，同時推進稅制改革，激活微觀經濟主體的活力。 　　穩健的貨幣政策繼續向偏鬆方向微調，流動性維持寬鬆狀態。自2014年四季度至今，央行已經三次降息和兩次降准，其效應已經並將進一步顯現。在經濟下行壓力持續較大的情況下，貨幣政策將堅持“鬆緊適度”，進一步針對經濟運行的實際需求進行調節，以降低市場利率、促進社會融資成本下行、應對通縮風險。目前，一年期的貸款基準利率為5.1%，為歷史最低值。2015年3月末，金融機構貸款加權平均利率為6.56%，略高於2008年底以來的平均值6.54%。三月以來，貨幣市場利率和債券市場利率已有明顯下行，這有助於改善企業經營環境，促進市場形成樂觀預期。當前實際利率水平依然較高，以一年期貸款基準利率減去PPI同比漲幅來衡量實際貸款利率，目前為9.7%，屬歷史較高水平。但隨著三次降息推動銀行貸款利率下行的效應的持續顯現，以及下半年PPI負值的逐步收窄，下半年實際利率水平將會明顯下降。可以判斷本輪降息已近尾聲。當前外匯占款增長趨勢性放緩，基礎貨幣投放減少導致M2增速偏低，全年M2實現12%的增長目標有一定難度，可能形成貨幣供應缺口。與此同時，金融機構新增存款增速下降，金融機構流動性壓力依然存在。鑒於此又從配合地方政府發債考慮，央行年內可能會再下調1-2次存款準備金率，以保持市場較為寬鬆的流動性現狀。在降低銀行負債成本的同時推動企業融資成本下降。在利率市場化加快推進、互聯網金融風生水起和直接融資迅速發展的推動下，銀行存款增速持續放緩將成為長期趨勢，未來準備金率將逐步下調至正常和合理水平。 　　全面深化改革與新的發展戰略將推動經濟健康發展。全面深化改革包括價格形成機制、土地市場化、人民幣匯率形成機制、利率市場化改革等，將有助於提升全要素生產率，促進大眾創業和萬眾創新。2013年至2014年，上述改革尚處於探索和規劃階段，並沒有大面積付諸實施。2015年來，改革推進步伐明顯加快，前期擬定的各項方案進入了落實階段。深化改革有利於經濟結構調整和市場經濟體制建設，最終將體現在全要素生產率的提高上。這將推動中國經濟增長逐步發生質變，向更好更健康的方向轉型。而新型城鎮化建設推進、實施開放的對外戰略等新發展戰略將催生一系列新的經濟增長點。2014年全年，中國城鎮化率增長較快，達到54.77%。新型城鎮化建設將拓展新的經濟增長空間，創造巨大的投資市場和消費市場。以“一帶一路”、自貿區建設和“走出去”戰略為核心的新對外開放戰略，在拓展新的外部空間、實現互聯互通的同時，有助於盤活中國部分的過剩產能，助推經濟發展提升到新的層次，同時實現對全球資源更為有效的利用，獲得新的全球化紅利。 　　文章指出，當前，中國經濟增長下行壓力依然較大。由於體制和環境原因，前期累積的過剩產能仍然需要較長一段時間才能逐步化解，市場不可能迅速出清；PPI年內難以轉正，工業和製造業局部通縮狀態短期內很難根本改觀；而去杠杆的過程則會更長，中期內難見明顯效果。當前供給端調整仍處在關鍵階段。由於過剩產能調整涉及債務關係處理和就業安排等複雜問題，可能會對庫存變化和市場預期等方面產生一定程度的緊縮效應，進而影響短期經濟波動。經濟結構調整時期，不確定性因素增多，風險隱患此起彼伏，而調結構所釋放出的增長動力往往需要滯後一段時間才能逐步顯現。 　　文章認為，當前積極的因素正在形成和累積。近來PMI持續在50榮枯線上運行，中長期信貸較快增長，生產經營活動回暖和原材料庫存回升；5月製造業投資略有回升，工業增加值較4月增長0.2%，而實際消費回升十分明顯。下半年，促進經濟增長步伐加快的因素是多方面，綜合性的。積極的財政政策將會加大力度並落到實處；貨幣政策仍會從實際需求出發，鬆緊適度，保持市場流動性寬鬆狀態；地方政府發債將加快步伐並大規模的實施，從而拉動由其主導的各項投資；已被激活的房地產市場將在多地政府進一步鬆綁相關政策的環境下，進一步趨向活躍，進而拉動投資與消費；股票市場儘管會有波動，但仍會繼續創出新高，總體保持較高的活躍程度，繼續發揮促進消費和投資的作用；在外部環境好於上半年的條件下，下半年出口狀況將好於上半年；在大宗商品價格相對平穩條件下，國內總需求預期的改善可能推動一輪補庫存的過程。根據上述分析判斷，中國經濟增速有可能於二季度止跌企穩，並在各類短期因素的作用下，於下半年溫和回升，全年有希望實現增長目標。

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