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2014年的中國經濟真的會很差嗎?

http://www.CRNTT.com   2014-01-11 10:09:24  


 
  第一,2014年,出口對經濟增長的貢獻有被低估的可能。2012年,出口僅增長7.9%,去年增長在8%左右,出口連續兩年對GDP的拉動為負。中央經濟工作會議強調“發揮出口的支撐作用”,這是從內部把出口穩增長的重要性提高了。從外部來講,全球經濟尤其是發達國家經濟復甦的勢頭仍在持續,國際貨幣基金組織(IMF)近期持續表態,將上調美國及日本經濟增長預期,歐元區2014年亦將擺脫技術衰退的泥淖而重回正增長。

  外部條件的轉暖是支撐中國出口的最大動力,一般而言,經濟合作與發展組織(OECD)綜合領先指標(CLI)領先我國出口增速三到六個月,目前這一指標自2012年9月以來仍在持續攀升。而從去年三季度以來,我國貿易的四大夥伴除日本稍遜外,對美、歐及東盟出口同比增速均持續轉暖,如今年這一態勢能繼續,則出口增速全年有望重回10%的增長甚至更高,今年出口對GDP增長的貢獻,亦將比去年高出0.3個百分點左右。

  第二,消費情況今年應該不會比去年更差。去年消費增速很大程度受到餐飲收入大幅下滑的影響,今年的反腐倡廉仍將對高端餐飲行業構成衝擊,不過從基數效應的角度考慮,其對同比數據的影響將較去年大幅下降。消費增速全年有望較去年回升1個百分點甚至更多。

  在外需溫和回升,消費需求緩慢改善的情況下,投資仍將會是經濟增長的主要看點。受地方政府性債務償還高峰來臨的影響,今年地方融資平台再融資的壓力會升高,一定程度上會影響基建投資增速。不過,目前國家發展改革委已經表態,允許平台公司發行部分債券,對“高利短期債務”進行置換和對無法完工實現預期收益的建設項目,允許發行適度規模新債來“借新還舊”。因此,地方政府債務問題對今年基建投資增速的影響或將有限,全年整體投資增速或將小幅回落。

  不排除今年有大驚喜

  文章認為,今年外需回暖帶動出口增長和消費的改善,完全有能力抵消掉投資下滑的衝擊,加之改革紅利已經開始釋放,與市場的悲觀相反,樂觀預計今年中國經濟增長將在7.8%左右,甚至不排除年末帶給我們更大驚喜的可能。

  物價方面,由於總需求的改善較為溫和,因此居民消費價格指數(CPI)上漲的空間也將有限。勞動力成本上升、水電氣等資源品的階梯價格形成機制改革等,也會對物價的上漲形成推動作用,但短期較小。整體看,今年CPI仍將很大程度受食品價格波動影響,全年漲幅預計在3%左右。

  2014年,貨幣政策將是貫穿全年的主題,金融領域的去杠杆仍是主要任務。央行在去年第四季度貨幣政策例會上強調,繼續實施穩健的貨幣政策,保持適度流動性,實現貨幣信貸及社會融資規模合理增長,改善和優化融資結構和信貸結構。考慮到央行還強調進一步推進利率市場化和匯改,這有極大可能將繼續推動利率中樞上移。

  那麼,貨幣政策真無大幅放鬆的可能嗎?傾向於認為概率較小,“易緊難鬆”將是今年貨幣政策的一個常態。貨幣放鬆的條件目前來看有兩個,一是經濟增長出現顯著滑坡,超出政府所能容忍的下限。從前面所述看,可能性不大。二是局部地區或行業出現信用違約事件,並由此可能會加大全局性信用收縮風險。目前看可能性也不高。雖然從本次審計署債務審計結果看,今明兩年地方政府債務償還壓力將不可避免導致流動性風險上升,但管理層已有妥善部署。因此,總體看今年發生系統性信用風險的可能性也較低,局部風險不妨礙央行對貨幣政策的操作空間。

  綜合來看,看好在短期積極因素改善下的2014年,中國經濟仍能取得平穩較快增長。同時,改革的一系列舉措將更大程度地改善中國經濟的中長期增長潛能。當前最需要注意的就是,密切關注全球動向,以及國內政策的累積效應和臨界效應,務必做到政策的靈活性和前瞻性,及時微調以避免被動劇調。


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