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美國國債 風險要充分評估

http://www.CRNTT.com   2009-06-18 10:46:32

再來看蓋特納的第三個承諾。美國今年的財政赤字可能占GDP的10%，如果是這樣，累計財政赤字將超過GDP的100%。這意味著美國經濟內部產生巨大的失衡。現在美國強調減少財政赤字，也是為了減少人們對未來通脹的擔憂。這項承諾安撫和穩定現在拋售美國國債的市場行為的作用，大於可以預期的將來財政赤字減少真正可能發生的概率。特別值得考慮的是美國減少赤字的方式，如果靠貶值來減少債務，結果可能更糟。 　　美國的承諾是“虛”，而如果中國增持美國國債是“實”，那麼，由於美國的承諾將來變數很大，中國將面臨較大風險。 　　關於美國國債市場，在今年初國債收益率達到2.02%的歷史低位時，因為美國已經是零利率，美國國債收益率不可能再低，所以當時應該是美國國債價格的最高水平，也是美元和美元資產的最高價值水平。從那以後，只能是維持當時的水平或者下降了。現在和將來美國國債價格下降應該是在預料之中的事。 　　文章認為，在全球金融危機的形勢下，中國作為一個負責任的大國，與美國合作共同推動全球經濟複蘇至關重要，支持美國經濟的複蘇對中國有利。同時，中國高比例的美元外匯的多元化也不是一蹴而就的。如果持有非資源性外匯資產，還是美元的安全性最高，因為歐元和其他貨幣的不穩定性更大。所以在短期內，中國可能還是會增持美國國債。 　　但是，為了防止將來通貨膨脹的風險、美元貶值的風險以及美國國債價值下降的風險，有些事情必須與美國達成共識。 　　比如，美國不能再動用美聯儲購買國債的做法，直接打壓美國國債價格，降低已持有的美國國債的價值，使美國國債持有人再次遭遇損失。 　　又如，如果現在1美元兌6.83元人民幣，我們增持了美國國債，那麼在將來美元貶值期間，人民幣兌美元匯率必須保持不變。不論美元如何變化，1美元都要保持在6.83元人民幣左右的兌換水平。只有這樣，中國的巨額美元資產才不會對於人民幣發生貶值。

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