人民幣應以漸進方式脫離美元

http://www.CRNTT.com   2009-11-09 11:56:20

2009年以來人民幣升值預期逐漸增強 　　中評社北京11月9日訊／2009年以來，人民幣升值預期逐漸增強，熱錢大量流入；與此同時，CPI、PPI逐月回升，股市大幅反彈，房價不斷創新高，通貨膨脹預期也越來越強烈。於是，一個現代經濟學無法回避的悖論出現了：貨幣升值會與通脹同步嗎？  　　每日經濟新聞發表中國農業銀行高級經濟師何志成文章表示，按照傳統經濟學和貨幣學理論：貨幣在升值趨勢中，單位貨幣的購買力應該增加，相對的物價水平應該下降，或曰通貨緊縮。但是，我們看到的情況卻是：多方面施壓，希望人民幣大幅度升值，而在現實生活中，貨幣的單位購買力不但沒有隨著人民幣的升值而增加，相反，物價年年漲，讓人民幣的購買力總水平下降。應該說，這是現代經濟學、貨幣學以及宏觀調控都必須面對的新課題。  　　貨幣本質異化  　　文章稱，所謂貨幣異化，是指貨幣的本質已經異化，不再是單純的實體經濟中的結算貨幣，它有很大部分正在脫離實體經濟，與虛擬經濟中的虛擬資產價格相對應。因此，貨幣的強弱與實體經濟中的單位購買力可能不再同方向運動或暫時不再同方向運動。  　　貨幣的價值一方面仍然由勞動力價值所決定，更多或更大比例則可能由貨幣的信用所決定。貨幣的國家信用很可能是雙刃劍，它既可以產生國家信譽的溢價，也可能因為管制不當，造成反作用力，使貨幣的購買力急劇降低。而在目前的世界貨幣體系中，有完全自由浮動貨幣，有政府管制下的自由兌換貨幣，也有完全固定匯率的。自由浮動貨幣相對於物價反應可能敏感一些；固定匯率貨幣對實體經濟物價的反應更遲鈍；國家管制貨幣將國家的信用更多地注入到貨幣的匯率之中，有可能導致匯率的大起大落。匯率是相對別國貨幣的比價，很可能與國內購買力的變化無關，或較少影響國內購買力，強勢貨幣只是相對國際購買力的變化而言，國內購買力有可能反方向運動。  　　目前，人民幣還在管制中，因此，其實際價值與價格會暫時脫鈎，它升值預期越強，購買力反向表現的可能性越大，升值的預期越強越可能導致突然間的貶值。實際上，人民幣國際購買力預期走強，未必對所有商品的購買力都增加，相反，由於人民幣捆綁美元，升值預期被美元走低所壓制，因此，人民幣的國際購買力也是下降的。  　　兩個“預期”同步  　　文章認為，人民幣升值預期並不等於人民幣升值，升值的預期越強說明其價格遠遠地低於價值。  　　人民幣在全球現代貨幣體系中還是非自由浮動貨幣，其與美元的實際捆綁狀態有些像半吊子浮動貨幣——由於美元是相對自由浮動的，而全世界大多數主要貨幣又隨美元的浮動而浮動。美元的長期貶值趨勢國際認可，甚至美國政府也默許，人民幣隨美元浮動，其國際購買力實際呈現持續貶值狀態，國際大宗商品和資源價格幾年來的持續攀升就是最好的明證。  　　由於人民幣所代表的國際貿易地位是持續提升的，而其匯率又被管制，升值預期長期被壓制。這種背離當然會被國際炒家緊緊盯住。國際熱錢隨虛假貿易大量流入，買房地產、股票，賭人民幣一次性大幅度升值，然後撤退。  　　長期管制人民幣匯率升值的代價，就是用越來越多的人民幣購買貿易盈餘和非貿易流入的外幣，結果導致國內流動性泛濫更嚴重。大量多餘的貨幣實體經濟消化不了就只有流入虛擬市場，炒作大宗商品和資源品，然後炒作房地產市場。這個結果是造成大宗商品價格的上漲，同時房價遠遠超出普通老百姓的承受能力。在資本市場興風作浪之後，炒作的風頭將最終直指實體經濟，從而形成傳統意義上的通貨膨脹，消費品價格全線漲價。惡性通脹必將導致貨幣貶值趨勢出現——人民幣從升值預期最強的貨幣，會一下子變成貶值幅度最大的貨幣。  　　唯有脫離美元  　　文章指出，人民幣之所以升值預期最強，源於中國經濟的超常規發展。中國經濟之所以能夠超常規發展，很大程度是因為中國的勞動力價值在全球有競爭優勢，單位勞動力價值很低，有很大的提升空間；同時，由於比較優勢，中國製造、中國商品不斷地將別國製造、別國商品擠出國際市場。中國出口長期巨額盈餘，導致外幣越來越多；外幣越來越多，並不等於可以買越來越多的商品——你借給別人消費可以，想自己消費，儲備就貶值。因此，越來越多的外匯儲備會成為負擔，尤其是這些外匯絕大多數是美元。  　　在可以預見的未來，美元貶值趨勢難改，中國儲備的美元越多，美元的貶值趨勢就越難改。因此，在外匯儲備大量增加的背景下，國內必須更多地發行人民幣，而且不能實行趨緊的貨幣政策——防止熱錢湧入，結果導致人民幣的國內購買力下降。而進口商品尤其是大宗商品價格持續上漲，必然拉動國內商品價格上漲，從而引發通脹。  　　因此，以漸進的方式脫離美元應該成為戰略目標。當然，這個目標不可能一下子實現。眼下，還是應該考慮怎樣減少外匯儲備額的大幅度增加。最終的目標還是逐步放鬆外匯管制，讓人民幣更自由地隨國際市場主要貨幣的浮動而浮動，讓人民幣的市場風險在市場中釋放。