| 歐元危機不會逆轉全球經濟復甦 | |
http://www.CRNTT.com 2010-05-11 10:22:25 |
10日凌晨，歐盟成員國財政部長達成一項總額高達7500億歐元的救助機制，以幫助陷入債務危機的歐元區成員國走出泥潭，遏制希臘債務危機的恐慌繼續蔓延，維護整個歐元區的金融穩定。 這項新的救助計劃的緊急出爐，顯然是在全球股市受整個歐元區債務危機的影響導致全球股市暴跌、國際大宗商品價格深度回調、市場信心下挫，全球擔心“債務流感”向全球蔓延，導致全球經濟有可能出現二次探底的情況下被迫通過的，歐元區的財長們儘管重申受援國必須削減赤字和壓縮支出的前提條件，但在“二次探底”的恐慌面前，已經容不得更多的討價還價和博弈。 其實，早在去年年底希臘危機爆發伊始，國際社會關於金融危機第二波，世界經濟二次探底的討論就甚囂塵上。而在西班牙和葡萄牙不出意外步了希臘被國際評估機構“降級”的後塵，意大利和愛爾蘭亦岌岌可危的時候，整個歐元區被感染的可能性大大提高，特別是經濟規模遠甚於希臘的西班牙債務危機全面爆發，歐元區的心理防線將被徹底擊潰。 而整個歐盟成員國2009年的最新經濟數據為“狼來了”的擔憂絕非空穴來風提供了佐證：歐元區16國和歐盟27國政府2009年財政赤字占GDP的比重分別達到6.3%和6.8%，公共債務占GDP的比重分別達到78.7%和73.6%，均遠遠超出3%和60%的底線要求。與此同時，歐盟27國中有12個成員國的政府債務和GDP之比大於60%，其中意大利和希臘高達100%以上。由此看來，希臘只不過是引爆債務危機的導火索，而真正的爆炸還遠未到來。以經濟總量占歐盟8.9%的西班牙為例，截至2009年末，西班牙政府債務餘額超過了5596億歐元，政府財政赤字1176億歐元，財政赤字率為11.2%，失業率為歐洲之最，超過20%。其2009年全年財政收入只有3647億歐元，但2010年短期債務的償還壓力卻高達2200億歐元，總體債務償還更是高達3300億歐元。在這種情況下，如果西班牙最終走上希臘不能償還到期債務的不歸之路，目前7500億歐元的救助計劃顯然只能是杯水車薪。 儘管形勢非常險惡，但筆者認為，由希臘引發的整個歐元區的債務危機充其量只是延緩了全球經濟復甦的步伐，但並不會因此逆轉已經確立的經濟復甦的大方向，更不會向美國和新興國家蔓延：首先，從歐盟各成員國的財務狀況看，儘管有近一半的國家在財務指標上都不符合歐盟的標準，但從整個風險的敞口看，除了西班牙目前走勢比較凶險，風險規模難以評估之外，整個歐元區的風險總體是可控的；其次，主權債務危機不同於由雷曼兄弟引發的金融危機，由於其中的金融衍生工具並不多，其杠杆和傳遞效應大大低於純粹的金融危機，不會大規模地向歐元區以外的國家蔓延；其三，目前歐元區債務危機恐慌的根源在於歐盟各成員國難以在救助方案上盡快達成一致，為了強化財經紀律，對希臘的救助計劃又附加了一些導致希臘國內抗議的前提條件，讓市場對希臘能否得到及時救治心存疑慮，並非整個形勢依舊在進一步的惡化。因此，就歐 區債務危機的直接影響和風險程度而言，並不會導致全球經濟出現二次探底的結果。 但是，應該看到，本次歐元區爆發的債務危機的本質是各國急於擺脫金融危機的影響，不計成本地擴大政府支出和縱容赤字的結果。而這不單單是歐元區的問題，甚至是全球的問題。以美國為例，其2011年財政預算高達3.8萬億美元，而按照奧巴馬政府最新預測，2010財年美國財政赤字也將達到1.56萬億美元的歷史新高，債務占GDP的比率亦接近90%，再看看日本， 2010年赤字將達33.5兆日元，其公共債務已接近GDP的兩倍。也就是說，目前全球存在的這種由擴張性政策引發的債務風險完全是反危機不當，用藥過猛造成的。這從另一個層面說明了，如果各國過於迷信政府擴張性財政政策的作用，不及時讓刺激性的政策退出，只能讓政府陷於進退兩難的尷尬境地。如果政策過猛，不僅不會確保經濟復甦的態勢，反而讓全球經濟的前景蒙上一層陰影。 就此而言，對於全球各主要經濟體而論，應該及時吸取歐元區債務危機的教訓，在採取擴張性的刺激政策的時候一定要量力而行，在經濟一旦復甦回暖的時候要及時選擇刺激性政策的退出，否則，就會如同歐元區面臨的，在送走了金融風暴這個老虎之後，又引來債務危機這頭惡狼。這個警示，同樣適用於中國。 |
