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中國能從雷曼兄弟身上吸取哪些教訓

http://www.CRNTT.com   2013-10-22 08:38:07

前中國銀監會主席劉明康 　　中評社北京10月22日訊／前中國銀監會主席劉明康日前撰文《中國能從雷曼兄弟身上吸取哪些教訓》指出，雷曼兄弟倒閉後給我們帶來的最重要的教訓或許是我們不能再以個別機構和監管“糧倉”角度觀察問題。全球經濟的高度互聯性和互賴性以及複雜的反饋機制意味著一個弱點可能導致整個系統崩塌。換句話說，世界需要一套系統性方法處理系統性風險和系統性失靈。不幸的是，只要規則的實施和執行只在國家層面展開，全球金融治理就很難得到強化。詳論如下： 　　五年前，當美國投行雷曼兄弟倒閉時，新興市場經濟體並未大量持有隨後助長全球金融危機的有毒金融資產（主要是美國次級按揭貸款）。但世界貿易卻出現了斷崖式下降（超過15%），貿易融資也急劇收縮（因為美元流動性短缺），這給新興市場經濟體帶來了嚴重影響。 　　危機爆發後不久，G20國家紛紛採取大規模刺激計劃、發達經濟體的非常規貨幣政策以及美國多德-弗蘭克等金融改革法和旨在加強銀行監管和穩健運行的巴塞爾III計劃等重大制度性措施。中國在2008年11月推出了四萬億人民幣的刺激計劃，重振了全球商品市場的信心。在中國強勁增長的帶動下，新興市場開始企穩。 　　2009年以來，美聯儲的量化寬鬆（QE）給全世界帶來了創紀錄的低利率。但是，由此產生的流向新興市場的資本流雖然刺激了經濟增長，也帶來了資產泡沫。 　　如今，隨著美聯儲公開考慮結束無限期大規模購買長期證券的操作，外國資本紛紛從新興市場回流母國，許多人擔心亞洲經濟體將迎來崩潰，一如20世紀90年代末所發生過的事情。同時，一些新興市場家庭和公司部門的杠杆水平創下了紀錄。中國年經濟增長率放緩至7.5%，印尼和印度在亞洲之外還有巴西和南非的匯率承受著大幅貶值的壓力。

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