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中國金融：利率市場化3年圖譜

http://www.CRNTT.com   2014-02-10 09:10:54

漸進式路徑 　　文章稱，2013年12月8日晚，央行發布《同業存單管理暫行辦法》，並自12月9日開始實施。根據該辦法，同業存單的發行利率、發行價格等以市場化方式確定，單期發行金額不得低於5000萬元人民幣。這一辦法的出台為銀行提供了更為穩定的負債工具，也在短期之內略微推高貨幣市場利率，意味著中國利率市場化再向前推進一步。 　　中國需要在發展多層次直接融資市場和信貸市場，在逐步加大各個資金市場開放度的過程中，逐步建立基準利率以及金融監管和宏觀調控工具的基礎上，漸進推進利率的市場化。 　　具體而言，可以考慮按照逐步推進利率市場化和金融體系內的配套措施改革。 　　首先先實現貸款利率下限完全放開；然後存款上浮比例提高到20%~30%，為商業銀行的業務轉型、資金市場的價格波動提供啟動條件；再推動銀行融資方和資產方與市場的融合，發展CD（定期儲蓄存款）、信貸資產證券化等市場，為商業銀行轉型提供市場條件，提高利率市場的傳導效率；通過發展多層次的資金市場，尤其是完善國債一級和二級市場，構建基準利率體系，並培育價格型貨幣調控工具，來控制貨幣調控風險；通過推進存款保險，加強對銀行、金融市場等的監管和消費者保護，特別是銀行理財市場、集合證券投資市場的監管，以控制無序競爭；待條件成熟時，實現存款利率放開，做到存貸款利率市場完全市場化，但應允許部分違約事件發生，以構建風險利率定價體系，實現風險利率體系市場化；此後放開資金市場的准入限制，以加大市場化深度和廣度；最終從國內走向國際，實現匯率自由浮動，金融市場對外開放。 　　3年左右完成為宜 　　文章分析，當下，考慮到貸款利率上限已放開，且貸款利率下浮的企業主要是相對銀行更有市場影響力的大型企業及居民的住房抵押貸款，前者比較的是企業債市場和銀行貸款利率，後者與房地產調控有關，可考慮完全放開貸款利率下限限制。但考慮到消費性信貸的社會性，以及獲取消費信貸個體的風險判斷能力不足，建議繼續保留對消費性信貸利率的上限管制。 　　從實踐來看，3年左右完成存款利率的市場化比較合理。基於中長期存款利率的上浮區間快於短期存款利率區間，可考慮在近期將所有存款利率的上浮空間提高到基準利率的20%~30%，同時將3年以上的存款利率上浮空間提高到30%~50%。同時，在已推出同業大額存單基礎上，繼續推出大額可轉讓存單，如500萬元以上一年期以上大額可轉讓存單，50萬元以上一年期以上個人大額可轉讓存單。2014~2015年期間，放開一年期以上定期存款利率限制，同時將金額在20萬元以上的定期存款利率上限完全放開。允許商業銀行發行商業性票據（短期融資票據或超短期融資票據）。最後，2015~2016年期間，將所有存款利率上限完全放開。

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