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PMI旺季不旺背後的邏輯

http://www.CRNTT.com   2014-05-08 08:14:54  


 
  進出口方面,形勢也不樂觀。從外部環境來看,發達國家經濟向好程度實際上是慢於預期的,美國消費反彈有限,並未拉動亞洲的進口需求。從廣交會的情況來看,資本密集型產品出口要好於玩具、鞋類等勞動密集型產品,恐怕與勞動力成本上漲有關。當然,近期人民幣貶值對於提升出口競爭力是個利好。考慮到去年1-5月虛假貿易造成的出口增速較高,筆者預計,今年4月中國出口仍將保持-4%的較低水平。

  進口方面,或許也會維持下降格局,原因在於一是大宗商品價格有所回落;二是工業生產疲軟對原材料的需求降低。預計,今年4月進口增速或將下滑至-6%,同時貿易順差擴大至208億美元。

  CPI似乎不足為慮,反而低增長下的生產領域通縮局面值得高度關注。實際上,從統計局與商務部高頻食品價格來看,4月豬肉、蔬菜、食用油價格仍在回落,帶動食品價格走低。而非食品價格方面,由於國際大宗商品價格偏弱,且國內PPI持續通縮,短期內非食品價格壓力不大。預計,4月CPI或將為2%,但PPI或仍處於-2%的低位。

  文章認為,如此可見,當前中國經濟情況十分令人擔憂。特別是長端融資成本上漲,導致中小企業融資狀況十分困難,這不僅關係到中低收入群體就業,更可能引發金融風險,需要給予高度關注。值得肯定的是,到目前為止,決策層已經推出了諸多微刺激措施,包括加快鐵路建設、支持棚戶區改造、擴大小微企業所得稅優惠、鼓勵民資參與基礎設施項目、對符合要求縣域銀行和合作銀行適當降准、加速推進以京津冀為代表的國家新型城鎮化等等,有利於發揮穩增長作用,需要抓緊落實。

  此外,宏觀政策方面,3月財政支出大幅增加有望改變財政政策過緊的局面,讓財政政策轉為積極。但值得注意的是,貨幣政策過緊也是不利的,特別是對於房地產領域而言,當前不僅對開發商的融資控制較嚴,就連首套房貸款的支持力度也在減弱,銀行紛紛取消優惠利率,甚至上浮10%,二套貸款則上浮更多。而考慮到房地產對於中國經濟關鍵作用,建議二季度貨幣政策應從過緊回歸至中性,適時下調準備金率,並加大對購房者首套房貸款,以防止房地產市場過冷對經濟的負面衝擊。


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