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當前須警惕人民幣國際化戰略風險

http://www.CRNTT.com   2014-06-21 09:48:44  


 
  文章表示,任何事情都有另一面。我們絕不能因為人民幣在海外業務上取得的一些進展就對國際化進程過於樂觀。無疑,人民幣國際化應是中國經濟實力、金融市場發育以及國際貨幣體系需求“有機結合”的產物。人民幣最終可能超越歐元,成為比肩美元的世界貨幣。但這個目標的實現,必定是一個內生的過程,而非程序化的操作,在某種意義上,還取決於中國與當今世界主要大國之間的戰略博弈。

  眾所周知,人民幣資本項目下可兌換和利率與匯率的市場化是中國金融改革中極具指標意義的三項工作。其中人民幣資本項目下可兌換又是人民幣國際化進程中的關鍵步驟。從全球金融競爭趨勢與中國金融業的發展邏輯來看,中國顯然對人民幣國際化的規格和標準有很高的期待,不僅僅是簡單的可替換,而是全功能的,所有國際貨幣的功能都要具備,更要在國際儲備貨幣體系占有足夠的分量。而人民幣在上述領域的每一步進展,某種程度上都意味著削弱美元的地位。

  文章分析,回望這幾年來的人民幣國際化進展,貿易項目下的人民幣結算由於得到政策的大力扶植而進展迅速。作為人民幣國際化最基礎的工作之一,人民幣在跨境貿易中的結算比例大大踏步前行,目前已與20多個國家、地區央行及貨幣當局簽署了雙邊本幣互換協議,涉及金額2.5萬億人民幣。經由中國龐大的貿易體系與增長潛力,人民幣日漸嵌入全球貿易結算體系中。截至去年底,人民幣在中國外貿結算中所占比例已升至15%,而在2010年這一數字僅為2%。預計到2020年這個比例有望達到28%,人民幣屆時很有可能成為美元和歐元之後的全球第三大貿易貨幣。而資本項目下的管制也正在穩步放鬆,離岸人民幣市場基本上形成了香港―新加坡―倫敦的歐亞重量級據點。至於離岸人民幣的回流渠道,則主要看上海自由貿易試驗區的相關試驗能否取得成功了。一旦上海自貿區的相關金融改革能取得預期成效,將為人民幣國際化提供極具戰略意義的試驗田。

  文章強調,說到底,許多經濟問題背後都是政治問題。從全球貨幣變遷史的視角來看,迄今先後真正完成國際化的貨幣,只有英鎊和美元,這兩者的背後均有密布全球的多維政經和軍事力量體系支撐。因此,一國貨幣國際化是極為複雜的過程,不僅需要國內金融市場體系的內生性發育,更需構建全球性的力量體系。當前,人民幣正處於貿易項目下的跨境流動、資本項目下的跨境流動以及離岸金融搭建的敏感時期,下一步可能還要嵌入全球儲備貨幣體系和大宗商品交易體系,這對貨幣主導國的美國來說,意味著切割美國的核心利益。因此,人民幣國際化既要遵循市場的邏輯,更要從防範戰略風險的角度拿出因應之策。


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