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貨幣因素將主導CPI 呈現快升慢降趨勢

http://www.CRNTT.com   2010-03-11 08:43:09

中評社北京3月11日電／1月份的CPI數據出現了小幅回落，但這並不能否認CPI持續上漲的事實。上海證券報發表西部證券研發中心分析師劉彥召文章分析，從貨幣因素和成本因素綜合考慮，判斷上半年貨幣因素對CPI主要起的是推動上漲的作用，並且在短期內將推動CPI快速上漲。隨著貨幣收緊政策的繼續實施，下半年貨幣因素對CPI的作用相較於上半年將趨於弱化，但PPI對CPI的成本推動將持續。綜合考慮， CPI短期將快速上漲，下半年小幅回落。 　　 一、貨幣因素是CPI重要的領先指標 　　貨幣因素對CPI的影響的分析主要是關注兩個因素，第一個因素是始於2008年11月的超寬鬆貨幣政策，第二個因素是始於2009年7月的超寬鬆貨幣政策逐步向適度寬鬆貨幣政策的過渡。這兩個因素從M2的同比增速上可以很明顯地看出來，貨幣增長終將會通過CPI表現出來。通過觀察M2、M1與CPI之間的走勢，可以發現M1和CPI的同步性較好。這背後的邏輯是貨幣擴張是M2帶動M1上漲，而M1代表的是經濟交易的活躍度，CPI正是在經濟交易過程中被逐步推高。在經濟交易的活躍度達到一定程度之前，貨幣擴張更多表現為資產價格上漲，作用於CPI上的貨幣交易明顯不足。 　　由於超寬鬆貨幣政策的實施，M2同比增速從2008年11月的14.8%快速上漲到2009年6月的28.46%，而超寬鬆向適度寬鬆的轉變使得M2在隨後的2009年11月份從29.74%的高點開始回落。目前M2同比增速為25.98%，雖然依然處在高位，但逐步回落態勢將延續下去。M1的增長是從2009年的1月份的低點6.68%開始快速上升的，目前已經達到了38.96%的高點。 　　貨幣因素對未來CPI的影響可以概括為，M1快速上漲將帶動CPI進入快速上漲階段，而M2的回落加上貨幣層面逐步收緊的趨勢判斷，預計M1快速上漲不可能長期持續。也就是說CPI進入快速上漲階段，但這個階段從貨幣層面來考慮的話將是短期的，預計時間為3到4個月左右。

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