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經濟初步企穩　通脹繼續加劇

http://www.CRNTT.com   2011-06-22 08:45:31

文章認為，通脹的高點將在六七月之間出現,隨後物價將逐步回落,這一轉折對於下半年來說應該是趨勢性的。也許不應該指望宏觀政策隨後會轉向放鬆,但通脹的逐步回落仍然可以改善市場參與者的預期;同樣重要的是,這會帶來經濟名義增速的放慢,階段性地改善目前流動性相當緊張的狀況,從而給市場帶來支持。 　　從過去十年的情況看,通脹治理取得成效後,市場都出現了驚人的上漲:對2004年通脹的成功治理開啟了2005年下半年以後市場上漲的基礎;對2008年通脹治理儘管代價巨大,並且時運不濟,但仍然形成2009年市場上漲的重要基礎之一。美國上世紀80年代早期對通脹的成功控制與這期間以及其後多年的市場上漲也應該存在確定的聯繫。 　　文章稱，因此,儘管通脹在下半年的回落未必立即帶來市場的上漲,但壓制市場的重要力量之一將消除。實際上,真正需要提出討論的是,我們是否會重複2004年和2008年之後的歷史經驗呢？可能性不大。 　　重要的差異在於:2005年-2010年總體上經濟都處在產能釋放和過剩產能清除時期,外圍經濟的情況也提供了一些正面刺激;但目前經濟正轉入新一輪產能周期,將逐步進入產能興建和擴張階段。例如在工業增速相對不高的情況下,貿易盈餘的收縮相當顯著,且絕對水平已很低;再比如在經濟名義增速上行相對溫和的情況下,流動性緊張看起來有些異常;企業盈利在過去兩個季度也處在很高水平等。 　　因此,在趨勢上認為新周期漸行漸近,也許問題不大。

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