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中國貨幣深化進程已經出現拐點

http://www.CRNTT.com   2012-02-22 08:43:36  


  中評社北京2月22日訊/受實質上的規模控制影響,中國信貸增長在新年的首月往往有“跳高”現象。與物價運行規律不同,新增信貸的季節性因素不受節日因素的影響,即不論春節出現在哪個月,1月份都是新增信貸高增長的月份,2月份信貸增速則會明顯回落。但今年1月份金融機構新增人民幣貸款7381億元,處在市場預期下限,說明全年信貸增長將呈偏弱局面。

  證券時報發表上海證券研究所胡月曉文章表示,儘管大家都認可物價將回落,並且也看到了經濟增長的回落趨勢,但對貨幣是否會繼續緊縮,大家並沒形成一致意見。一部分認為,受推進經濟轉型的影響將繼續緊縮;而另一部分認為,出於保穩定增長的需要,貨幣緊縮應維持目前格局,甚至放鬆。但是,無論從信貸餘額增速、新增信貸規模,還是廣義貨幣(M2)的增速,1月份的廣義流動性增長都處於市場預期中位數以下,原先貨幣放鬆的市場預期將大大弱化,貨幣持續緊縮的預期將得到更多的認同。

  文章分析,從改革開放以來的長周期視野角度,中國貨幣深化(M2/GDP)進程的拐點已經出現。從長期角度看,中國經濟增長模式轉變,高額雙順差的格局將逐步改變,貨幣被動高投放格局基礎不再存在,始於2003年由“入世”而來的貨幣高增長局面將改變,2012年將進入貨幣拐點階段。

  短期看,銀行信貸供給的高增長狀態,在持續3年後受到了資本結構等諸多監管指標的限制,信貸供給增速下降;另一方面,經濟活動的放緩,也減少了信貸需求的增長。

  在政策方面,2012年信貸政策的重點是結構性滿足,即按“分類指導”和“有扶有控”的原則,加大對薄弱領域支持,引導金融市場資源更好服務實體經濟發展。這意味著,信貸再度大規模增長的市場預期,或難以重現。 


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