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中國何來過度投資？

http://www.CRNTT.com   2012-03-05 08:34:49

中評社北京3月5日訊／市場普遍認為中國已經過度投資，因此無法再依賴投資來維持其經濟增長。但我們並不認同這一觀點。 　　《財經》發表匯豐銀行大中華區首席經濟學家屈宏斌文章表示，確實，在過去三十年中投資日益成為推動中國經濟增長的重要驅動力。投資對GDP增長的貢獻率由1980年代的36%上升至1990年代的39%，2000年後更是增至50.5%。 　　過去三十年中，固定資產投資以平均同比22%的增速擴張。因此，2011年固定資本形成占GDP比重由1980年的28.8%上升至46%左右。由於固定資產投資包括對增速未形成增值的土地購買，因此其占GDP比重甚至更高。特別是近年來以投資為中心的刺激計劃導致2009-2010年固定資產投資同比增長激增至近28%，投資占GDP比重躍升5個百分點。 　　城市化與工業化浪潮 　　文章稱，過去三十年驚人的投資增長反映了城市化與工業化的迅速發展。中國城市化率由1980年的19.3%激增至2011年的近51.2%。這意味著城市化率在過去三十年內年均增長近一個百分點。根據歷史數據計算，城市化率每提高1%需要增加相當於GDP5%左右的投資。 　　快速的城市化使得基礎設施的面貌發生巨變。 　　舉幾個例子： 　　2010及2011年平均年增5.5億平米新建住房。 　　截至2010年，高速公路系統長度超過4百萬公裡，為1980年88.8萬公裡的四倍多。 　　2010年農村鐵路網絡長度達91,179公裡，幾乎為1980年53,300公裡的兩倍。 　　持續的基礎設施建設以及居民收入增長推動過去的自行車王國超越美國成為世界最大汽車市場。與此同時，中國在2001年加入WTO後工業化進程加快。中國製造業部門投資增速持續快於總投資增速（2008-09年金融危機時期除外）。 　　這使得2000-2011年的工業產出總值實現了10倍的增長以及出口總價7.6倍的增長（以美元當前價格計算）。以上這些因素使得中國成為世界製造業中心和世界最大出口國。 　　高儲蓄，高投資 　　文章認為，中國的投資占GDP比重的確很高，但仍低於國內儲蓄占GDP比重。中國的投資驅動型增長模式得益於由人口、社保體系不完善導致的儲蓄習慣以及缺乏投資渠道三大因素造成的高儲蓄率。 　　儲蓄要麼投資於海外市場要麼國內市場。在過去三十年內，中國的海外投資規模很小，部分原因是中國嚴格的資本管制以及對海外市場缺乏了解。因此儲蓄被用於支持國內投資的發展。 　　企業和政府是儲蓄率高企的主要推動部門。我們估計2010年企業儲蓄占GDP比重超過22%，幾乎為1992年11.7%的兩倍，政府儲蓄占GDP比重同樣如此（由1992年的4.4%上升至2010年的8%左右）。這些數據能夠解釋同期總儲蓄率增長近90%的原因。與此同時，居民儲蓄占GDP比重在1990年代末下降後僅略有上升。

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