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利率政策還應著眼轉變銀行經營模式

http://www.CRNTT.com   2012-06-18 08:26:27  


 
  利率下調對穩定鐵路建設的有效投資需求也有重要意義。特別在基礎設施相對落後的中西部地區,基礎設施包括鐵路建設存在巨大投資需求。但在高鐵投資的盲目性得到糾正後,鐵路系統呈現投資缺口和償付債務的雙重壓力。調整貸款利率,降低鐵路系統還債的壓力增加還債信用,為鐵路通過銀行融資合理布局中西部的交通運輸做了一定的鋪墊,有利於吸引民間資本參入鐵路建設投資。如果能有進一步的政策引導,比如在中西部基礎設施建設中引入BOT之類的投資模式,讓民間資金成為中西部基礎設施建設的投資資金的主力,或將使中西部地區的有效投資需求呈現更具競爭性的格局,而不完全依靠銀行融資,這樣既能降低金融系統風險,又能實現民間資本投資圍繞實體經濟釋放有效投資需求的目的。

  信貸利率下調有利於提升一些邊際投資收益較小的企業的投資意願。比如一些服務性行業。邊際收益較低使擴張性投資處於投和不投的兩可之間。貸款利率的下調擴大了投資的邊際收益,有利於增加企業投資的意願。特別是如果提升對一些領域不同層次的服務消費的供給意願,短期內增加穩增長的保證,中長期來說將推動服務業的不斷發展。

  降低利率還緩解了地方政府融資平台的還債風險。審計署數據顯示,地方政府融資平台有超過十萬億的銀行信貸。據銀監會排查,其中超過2萬億沒有被覆蓋,換句話說,地方政府融資平台存在約2萬億之巨的違約風險。降低貸款利率,無疑降低了被覆蓋的銀行信貸的還貸壓力,也一定程度降低了違約風險。當然,最終解決平台風險還需要更多的政策,以及地方政府和各方更大的努力。

  文章指出,無疑,基準貸款利率的調整是“穩增長”的積極措施。不過,當前的利率政策仍有兩個問題需要進一步關注。

  首先,貸款利率仍有繼續下調的必要和空間。0.25個百分點的下調幅度,對於資金成本只有非常邊際的影響。若累積到一個百分點甚至更大的下調幅度,釋放有效投資需求的功效會更突出,穩增長的效果將會更顯著。而且,存貸款仍然存在近3個百分點的利差。

  其次,不對稱的利率調整可能兼顧穩增長和利率市場化的改革。從穩增長的角度看,降低貸款利率對推動有效投資需求的作用是非常確定的,但同樣幅度下調存款基準利率,在由負轉正不久的實際利率還沒有完全穩定的情況下,一方面是降低了存款人的實際收入,不利於推動有效消費需求的進一步增長,另一方面這也是犧牲存款人的利益保護銀行的利差收益的做法,事實上也是對存款人的不公平。對於銀行來說,利差收益得到政策保護,也就沒有動力實行必要的經營模式改革,減弱推行差異化經營和培育競爭力的動力。這對推動利率市場化,優化資源配置的作用是負面的。從這個角度看,對稱下調存貸款利率,即沒有效率提升也沒有兼顧公平。當然,給基準存款利率留下10%的浮動空間,確是個不小的進步,至少銀行可以根據自身的存款和投資回報情況,一定程度上做出各自不同的上浮下浮的調整。特別是在各銀行積極“拉存款”的過程中,這必定會形成一定的競爭態勢,這當然對存款人是有利的。但如果不從根本上改變銀行依然主要依靠利差收益的經營模式,存款利率的浮動也可能造成新的扭曲。

  以當前的形勢,不對稱調整貸款利率,假如存款利率不變,縮小存貸利差,則既可發揮穩增長的作用,也能推動銀行經營模式的轉變,利率市場化的改革也將邁出實質的一步。


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