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拯救西班牙：1000億歐元能堵漏？

http://www.CRNTT.com   2012-06-18 10:03:00

和一些新興工業化國家有些類似，西班牙也是在近幾十年才開始流行買房。在1960年以前，大多數人以租房為主，但是上世紀70年代發生滯脹後。一浪接一浪的物價上漲讓西班牙人認定，擁有一套房產是最安全的投資方式。西班牙人把大部分財富都投入房產，即使在收入最低的家庭中，也有大約10%擁有第二套房產。 　　1999年加入歐元區後，西班牙銀行失去了對貨幣政策和匯率政策的控制，無法採用傳統工具應對信貸的周期性波動，由於只能跟隨歐盟的利率，導致實際利率大幅降低，帶來了巨大的房地產泡沫。 　　信用規模大幅擴張增強了居民對房地產投資保值的依賴，但是他們沒有意識到，自己簽訂購房貸款合同使用的是浮動利率，而不是上世紀70年代使用的固定利率。這導致他們對利率變化極為敏感。2008年美國次貸危機發生後，西班牙房地產泡沫破滅，大量建築工人失業，很多家庭陷入負資產的境地，不得不把房產交給銀行。 　　根據業內人士的估算，只有西班牙國家銀行和西班牙對外銀行有限公司不需要申請歐盟的資金支持。 　　獲得援助讓西班牙官方頗為興奮。拉霍伊稱他領導的政府的預算審慎，避免了本來會迫使他向布魯塞爾方面交出主權的全面救援方案。這1000億歐元即為西班牙經濟打了一針強心劑，又不會帶來一些政治上的風險，是一個一舉兩得的好處。 將有別於“希臘模式” 　　對於歐盟救援，西班牙政府的態度也有明顯的變化。5月29日，拉霍伊仍堅持表示，西班牙無需國際社會出資紓困該國銀行業。他表示西班牙政府準備自己拿出190億歐元解救西班牙第二大銀行Bankia，這引來IMF總裁德拉吉的猛烈抨擊。過去一段時間裡，拉霍伊一直在拒絕歐盟的援助建議。在他看來，向歐盟伸手要錢，就是西班牙的“恥辱”，也是他的“個人失敗”。 　　德拉吉表示，我們得到的教訓是，對那些對歐元區金融體系構成風險的銀行的監管，應通過一個中央當局（而非各國監管機構）進行。增強歐洲銀行管理局的實力，可能有助於推進泛歐洲紓困的主張。 　　這背後的實質依然是西班牙和歐盟圍繞經濟管理權的一種爭端。在希臘和愛爾蘭，歐盟的援助甚至引發了政治危機，在當地甚為不得人心。對於馬德里來說，金援變得像一個燙手山芋一樣。事實上，過去幾個月來，歐洲乃至美國都在等待著西班牙提出這個請求。美國總統奧巴馬在6月8日以很不尋常的語氣，催促“歐洲人趕緊行動起來”。 　　西班牙方面反覆強調，紓困資金並不來自國際貨幣基金組織（IMF），援助貸款將由歐洲金融穩定基金（EFSF）或是歐洲金融穩定機制（ESM）提供。所得到的援助款項也僅僅是用來救助西班牙的銀行業，和政府主權債務無關。與此前為希臘、葡萄牙、愛爾蘭提供的紓困方案不同，此次對西班牙提出的紓困計劃並不涉及太多的緊縮措施，也不以國際貸款機構的嚴格監督為前提條件，歐洲央行同時表示，至少在年底之前，將繼續為歐元區銀行提供無限量的3個月期貸款。 　　從去年年底開始，拉霍伊的中右翼政府已經推出了一系列的改革措施，這些措施受到了積極的評價，也有助於西班牙能以更優惠的條件—無論是政治上還是經濟上，獲得歐盟的經濟援助。 　　英國《金融時報》的社評也認可這種積極，此項救助協議激活了去年授予歐洲各救助基金的一項新權力。西班牙將把貸款用於本國的“銀行有序重組基金”(Frob)，而不是用於主要預算。援助將僅限於銀行體系，西班牙不需要執行歐元區和國際貨幣基金組織“三駕馬車”要求的項目。對實施緊縮和結構性改革的切實承諾予以獎勵，西班牙與歐洲的關係將不至於弄僵，避免步其他一些國家的後塵。 　　不過根據最新的消息，IMF還是將參與到對西班牙援助的實施和監督工作中。這無疑將繼續傷害到西班牙的“國家自豪感”。

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