【 第1頁 第2頁 第3頁 第4頁 】

應對“影子銀行”危機

http://www.CRNTT.com   2013-01-04 10:39:35

■ 前景：應對系統性風險   　　當前中國影子銀行體系已出現一些局部危機，例如山東海龍、江西賽維與上海華夏銀行事件。在前兩個案例中，最終都是由地方政府買單。然而，一旦爆發系統性危機，地方政府是否還有持續買單的意願或能力?   　　如果在未來一段時間內，製造業企業持續面臨去庫存化、去產能化甚至去產業化的壓力、房地產開發商繼續受制於宏觀調控、新增基礎設施投資回報率低下，那麼中國影子銀行的資產方可能急劇惡化。一旦投資者的信心下降，新發行理財產品規模收縮造成“借新還舊”的遊戲難以為繼，中國影子銀行體系可能出現系統性風險。   　　一旦爆發系統性風險，直接的買單者可能有兩個：一是地方政府為影子銀行體系的不良資產買單，但如果持續的房地產宏觀調控造成土地市場交易低迷，那麼地方政府本就面臨收不抵支的困擾，遑論為融資平台買單；二是商業銀行為表外虧損買單，但如果中國製造業企業、地方融資平台與房地產開發商出了償付問題，商業銀行表內資產的不良率也可能飆升，單單應對表內風險都可能力有不逮，更不用說兼顧兩頭。   　　上述分析意味著，一旦中國影子銀行體系出了問題，最終的買單者將或是影子銀行產品的購買者，或是中央政府。如果由中國居民部門來最終買單，那麼危機的爆發將造成居民部門存量財富的蒸發，使得居民消費變得更加疲軟，損害中國經濟的結構轉型；如果由中央政府來買單，這意味著過去十年內商業銀行體系改革的方向被嚴重逆轉。如何應對中國經濟去杠杆化給影子銀行體系造成的衝擊，將是新一屆政府在未來幾年面臨的重要挑戰。 【相關評論】治理“影子風險”要疏堵結合（2012-12-30 《財經》 張斌） 　　“影子”看得見，抓不住。之所以稱“影子銀行”，大概因為其業務可以把銀行的表內業務放在表外，從而擺脫金融與貨幣監管部門諸如信貸額度管理、貸存比限制、資本金約束、存款利率上限等重重限制。   　　過去幾年，在金融與貨幣監管部門較為嚴厲的管控措施下，影子銀行業務很受歡迎。金融機構喜歡影子業務，因為可以更多地放貸，提高短期盈利；地方政府和一些企業喜歡影子業務，因為可以拿到更多貸款，讓在建項目和更多的新項目開工；存款人也喜歡影子業務，因為可以從理財產品中獲得更高的存款利息。影子銀行業務支持的貸款規模可觀，如果沒有影子銀行業務，中國的經濟增速要比現在難看很多。   　　影子銀行業務帶來的好處，並不讓人放心。影子業務意味著更高的杠杆率、信用違約風險和流動性風險，影子銀行業務不像傳統商業銀行業務那樣有一個最終的貸款人。發展影子銀行業務，出問題是早晚的事。出了小問題就算了，出了大問題就是銀行危機甚至金融危機。   　　影子銀行業務發展，給宏觀調控也帶來了新的困難。貨幣當局很難把諸多影子銀行業務放在傳統的貨幣和信貸統計口徑之內，這些業務與通脹、經濟增長等宏觀經濟目標之間的關係也不是很清晰，影子銀行業務加大了貨幣當局進行宏觀調控的技術難度。

【 第1頁 第2頁 第3頁 第4頁 】