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人民幣持續升值空間有限

http://www.CRNTT.com   2013-10-19 10:32:10

其次，從實體經濟運行來看，風險仍然存在。包括一是信貸有所回升，但中小企業融資成本仍然很高，壓力較大。9月四大行新增人民幣貸款投放約2760億元，顯示9月新增貸款投放維持高位，但流動性充裕之時，企業融資壓力仍然較大，企業貸款平均利率接近7%，如果考慮到PPI持續通縮，實際利率或超過9%，從影子銀行借款的成本則更高。 　　第三，房地產市場表現突出，但製造業復甦有限。70個大中城市房價數據顯示8月絕大多數城市，無論新房還是舊房，其環比和同比總體上仍在上漲，防範房地產市場風險並非易事。而製造業方面，受制於產能過剩、化解緩慢，社會資本投資於實體經濟意願不強。 　　第四，地方政府債務風險需要警惕。當前審計署正在進行全國範圍內的債務審計，相信結果不久將會公布於眾。由於近兩年地方政府到期債務占比較高，地方政府的還貸壓力仍然較大，不得不通過借新還舊維持運作，進而加大了影子銀行規模與金融市場風險。而6月底中國銀行間市場爆發了罕見的錢荒，顯示影子銀行風險已成為當前決策層擔憂所在。 　　再有，如果未來海外經濟反覆，出口仍將面臨較大壓力。而人民幣升值、勞動力成本上漲、外貿保護等多重壓力叠加，對於中國出口企業而言更是雪上加霜。可以看到，今年以來，人民幣匯率升值已然較多，截止8月人民幣實際有效匯率比去年年底升值了6.28%，人民幣升值削弱了出口企業競爭力。從政策選擇來看，一旦出口失速，穩增長政策，特別是穩定外貿的政策不會輕易退出，這也意味著人民幣持續升值的空間十分有限。 　　文章認為，考慮到本屆政府推動金融改革與匯率市場化的決心以及中國經濟復甦態勢的確認，預計人民幣對美元匯率持續貶值的可能性同樣較小。未來一段時間，人民幣對美元匯率將在目前水平基本保持穩定，預計人民幣兌美元的波動範圍或在6.1-6.15之間，雙向浮動是大概率事件。而借此機會，央行正好可以順勢而為，雙向浮動的同時適時擴大人民幣浮動區間，加速推動人民幣匯率形成機制市場化的改革。

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