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新國九條最大利好在於以治市來救市

http://www.CRNTT.com   2014-05-13 11:59:28

新“國九條”發布 資本市場迎重磅利好 　　中評社北京5月13日訊／5月9日，國務院發布《國務院關於進一步促進資本市場健康發展的若干意見》，由於對資本市場健康發展提出了九點綱領性的意見，被稱為新“國九條”。《每日經濟新聞》日前登載資深市場觀察人士朱邦凌的評論文章指出，新“國九條”不是簡單地救指數，而是在治市的層面救市。其最大意義在於，以治市來救市，以制度變革激活資本市場。全文如下： 　　在滬市糾纏2000點和IPO重啟的時點，新“國九條”被市場理解為救市。但新“國九條”不是簡單地救指數，而是在治市的層面救市。其最大意義在於，以治市來救市，以制度變革激活資本市場。 　　每當指數下滑，市場就響起一片“救市”的聲音，降低印花稅、實施T+0、降准等釋放流動性的言論就鋪天蓋地。從這種角度來說，部分投資者對新“國九條”多少有點失望，甚至感覺空洞沒有新意、沒有“實質利好”。 　　其實，投資者的疑慮是有道理的。這種疑慮，是多年來資本市場法治環境的映射，源自投資者對治市的信心不足。欺詐發行和內幕交易沒有得到有效治理、題材炒作和投機盛行的市場，只能指望在關鍵時點釋放流動性和政策性利好進行“電擊”，然後指數發動一波脈衝性行情，這就是過去所謂的“救市”。但這種依靠外部刺激的救市行情注定短命，指數很快會重回原點，A股就在這種周而複始的市場循環中成為“時間的小偷”，偷走了一代代投資者的時間與金錢。 　　救市只能救得了一時，治市才是根本，才是資本市場長期繁榮的基石。從某種意義上說，新“國九條”就是我國資本市場治市的綱領性意見。隨著A股在大金融格局中的日益邊緣化，如果沒有資本市場頂層設計的“救市”，沒有相應的制度安排，A股自身已經很難成為具有吸引力和造血活力的新市場。二級市場的資金枯竭，一級市場融資功能的孱弱，揭示A股市場已經陷入“囚徒困境”。 　　“國六條”基礎上的新 “國九條”，意在打造強力資本市場。其實現路徑是以註冊制改革引航，通過發展主板、中小企業板、創業板、全國中小企業股份轉讓系統、區域性股權市場，加快多層次股權市場建設。通過提高上市公司質量、鼓勵市場化併購重組、完善退市制度，為股票市場建設提供制度保障。新“國九條”將大大拓展未來資本市場的廣度與深度，為國企混合所有制改革和企業融資提供強力資本平台，同時拓寬居民投融資渠道，引領A股市場走出目前的“囚徒困境”。 　　我們先跳出資本市場，從宏觀上關注大金融格局，在資金規模上通過數字直觀目前資本市場的地位。很多成熟經濟體直接融資比重在80%左右，間接融資只占20%。而我國恰好相反，間接融資的比重占了80%多，直接融資不足20%。金融業結構的不合理分布，其結果必然是銀行業、保險業、證券業發展的嚴重不協調。截至2013年12月末，銀行的總資產為151萬億元，保險為8.3萬億元，但證券卻只有2.08萬億元。也就是我國金融業總資產現已突破160萬億元，其中93%歸商業銀行，5%是保險公司，證券公司只有2%左右。

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