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降息陽光為何照不到中小企業

http://www.CRNTT.com   2014-12-10 08:52:02  


  中評社北京12月10日訊/央行的“意外”降息,讓市場傳來一片叫好聲。但是,很快就發現,此次降息更多的是一種心理安慰,至多是給信貸大戶開發企業和政府融資平台帶來了一點好處,前者增強了抵禦房價下降的信心,後者緩解了資金調度壓力。而對更需要融資支持和降低成本支撐的實體企業、特別是中小企業,並沒有實質性利益。

  經濟參考報發表財經評論人譚浩俊文章分析,降息效果為何會弱化?要知道,按照中國目前廣義貨幣M2與GDP的關係,降息更應具有調控功能,更應起到為企業降本的效果。原因就在於,中國的融資結構尚存在一定的不合理。

  就整個融資結構來看,間接融資的比重過大,直接融資的比重過校因為,只要間接融資比重過高,銀行就有至高無上的話語權,銀行與企業之間就處於極為不平等的關係,企業就必須一切服從於銀行。從目前銀行貸款的綜合成本看,也充分證明了這一點。對大中型企業來說,貸款的綜合成本一般都在8%以上,高的也超過了10%。這也是為什麼券商堅持8.6%的利率不降的主要原因,在他們看來,比起銀行的綜合成本,8.6%企業還是願意接受的。而對於受資金困擾更為嚴重的中小企業來說,貸款的綜合成本就更是以10%為基礎,不斷地向上提升了。由於進不了股市,想拿些券商8.6%這樣的“低利率”融資也是可望而不可及。

  顯然,如何改善直接融資和間接融資的關係,提高直接融資的比重,也就成了降低企業融資成本的重要途徑。新三板的開通,新三板可以轉板的規定,以及債券市場的逐步擴大等,無疑是提高直接融資畢生不可忽視的方面。

  而間接融資中虛擬經濟獲得的貸款支持比重過大、增長速度過快,實體經濟獲得的支持過少、占比過低,則是銀行話語權過多、貸款綜合成本過高的另一種表現。因為,從2008年到現在,雖然貸款每年都以天量的速度增長,短短的幾年時間,M2也翻了一番多,但是,真正流入實體經濟、特別是中小企業的資金卻少得可憐,實體經濟獲得的貸款占全部貸款的比重明顯下降,新增貸款中實體經濟的比重更是低得可憐。大量的貸款,都流入政府融資平台和開發企業了。而由於房地產市場的低迷,相當一部分貸款已經變成不能流動的資金,整個社會的資金流動率越來越慢。這也是為什麼中國M2與GDP的比重是美國兩倍多的主要原因之一。

  文章表示,沒有銀行足夠的貸款支持,實體經濟的資金需求就十分緊張,銀行也就可以肆無忌憚地增加實體企業的融資成本,將貸款的綜合成本不斷提高,導致實體企業不僅要面對融資難的困局,還要面對融資貴的傷害。 


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